策略点评：白酒板块大反弹

（以下内容从德邦证券《策略点评：白酒板块大反弹》研报附件原文摘录）
投资要点：
摘要。2026年1月29日周四，A股市场分化上行，个股跌多涨少，白酒板块大涨；国债期货市场偏强震荡；商品指数延续强势，沪铜大涨近7%。
一、市场行情分析
1）股票市场：分化上行，延续跌多涨少
分化上行，延续跌多涨少。今日A股市场呈现显著结构性分化，上证指数全天围绕4150点窄幅波动，最终收报4157.98点，涨幅0.16%；深市表现承压，深证成指下跌0.30%至14300.08点，创业板指下跌0.57%至3304.51点；科创50指数跌幅达3.03%。全市场成交额3.26万亿，较前一交易日放量约8.9%，连续维持历史高位，或表明市场交投热度居高不下。全市场上涨个股1801家，下跌3562家，本周连续四个交易日下跌家数超3000，赚钱效应高度集中于白酒、有色金属等少数板块。
消费与资源领涨，科技题材回调。今日饮料板块大涨6.74%领涨市场，白酒指数大涨9.93%，除贵州茅台大涨8.61%外，板块内其他个股均录得涨停。据财联社报道，1月29日2026年原箱茅台价格单瓶价格上涨20元为1610元/瓶，回升到1600元以上，或表明春节前渠道动销超预期，且白酒板块近日来持续下跌，估值修复空间或打开。房地产板块上涨2.48%，大悦城、深深房A等涨停，财联社报道从多家房企获悉，目前其所在公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标。不过，部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标。这距离“三条红线”指标的执行已经过了5年半时间，政策边际放松预期或升温。资源股延续强势，石油石化、有色金属板块分别上涨1.75%、1.72%，商品涨价或带来板块热度持续提升。今日调整集中在科技板块，中芯国际产业链、覆铜板、模拟芯片、第三代半导体指数分别下跌4.37%、4.09%、4.04%、4.01%，或反映年报业绩预告期资金获利了结。
短期消费复苏与资源涨价或延续，科技成长进入业绩验证期。美国联邦储备委员会28日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变。这一决定符合市场预期。近日来市场风格切换较快，我们认为白酒板块或受益于春节前动销改善，房地产板块或受“三条红线”政策边际宽松预期，资源品或受益于涨价与避险需求，短期趋势有望延续。1月31日年报预告截止日，半导体、算力硬件需等待年报业绩确认，若业绩不及预期或进一步回调。中长期来看，我们认为当前市场仍处于“政策催化+产业趋势”双轮驱动的结构性行情中，建议继续聚焦光伏（太空光伏、HJT技术）、商业航天（卫星制造、算力服务）、有色金属（黄金、白银、铜铝等）主线。
2)债券市场：国债期货市场偏强震荡
国债期货市场偏强震荡。今日国债期货市场偏强震荡，从各期限主力合约数据看，30年期主力合约（TL2603）表现最强，收盘涨0.07%报112.17元；10年期主力合约（T2603）同步上涨0.06%至108.25元；5年期（TF2603）、2年期（TS2603）合约分别微涨0.01%、持平，收盘价105.875、102.394元。
央行净投放1438亿元，短端利率维持宽松。今日银行间市场资金面整体宽松，央行操作方面当日开展3540亿元7天期逆回购（利率1.40%），对冲2102亿元到期后，单日净投放1438亿元，流动性充裕基础未改。从货币市场利率看，Shibor短端品种分化：隔夜Shibor报1.368，较前一日小幅上行0.2BP；1周Shibor上行4.5BP至1.572%；14天期下行0.5BP至1.591%，1个月期下行0.26BP至1.552%。回购利率方面，FR001报1.46%（-1BP），FR007报1.62%（持平）。
外围流动性稳定，跨节预期平稳。距离春节（2月10日）尚有约两周，资金面维持平稳，建议继续关注央行流动性投放工具（如MLF续作、逆回购）的对冲力度。美联储议息会议召开后，虽然表明暂停降息，但被美国总统特朗普点名看好成为下任美联储主席提名人选之一的现任美联储理事沃勒，在这次议息会议中反对“按兵不动”，他支持降息25个基点。会后10年美债收益率小幅上行，但维持在4.2%左右，显示全球流动性并未出现冲击。适度宽松的货币政策环境下央行明确“降准降息仍有空间”，未来有望支撑债市情绪。
3)商品市场：商品指数延续强势上行，铜价大涨
商品指数延续强势上行，铜价大涨。今日南华商品指数收于2930.69点，上涨2.25%，再创年内新高。其中贵金属板块（沪银涨8.51%、沪金涨7.88%、钯涨2.95%）与工业金属板块（国际铜涨7.02%、沪铜涨6.71%、沪铝涨2.92%、沪锌涨2.91%）领涨，市场仅少数品种下跌，新能源材料板块（多晶硅跌4.22%、碳酸锂跌3.24%）承压回调。
贵金属延续强势上行。今日贵金属再度大涨，伦敦金现盘中最高5598.75美元/盎司，逼近5600关口；伦敦银现盘中最高120.442美元/盎司，突破120关口，近日来均呈现加速上行走势。据新华国际消息，美国总统特朗普28日在社交媒体上说，一支庞大的舰队正前往伊朗，已准备好迅速履行其使命。他还称，希望伊朗能够迅速坐到谈判桌前。此举或加剧市场对国际地缘政治不确定性担忧，结合前期美国对委内瑞拉军事行动、格陵兰岛主权争端等事件，贵金属避险逻辑持续凸显。中长期来看，我们认为全球货币信用体系重构、地缘风险升级与资产配置逻辑转变等因素，或推动贵金属持续走强。
铜价大涨，再创历史新高。今日沪铜收于109110元/吨，LME铜盘中最高14125美元/吨，均再创历史新高。我们认为宏观层面，美元指数近期持续走弱，以美元计价的铜资产吸引力提升，且美国政府对弱美元的容忍态度（特朗普表态“不担心美元下跌”）或进一步强化市场预期，推动资金流入大宗商品市场，或推升铜配置需求。产业层面，全球铜矿资本开支不足问题持续，财联社1月29日报道，美国南方铜业公司预计2026年铜产量将下滑至91.14万吨。需求端，国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资总额达4万亿元、南方电网同步披露2026年投资规模达1800亿元，中国电网建设正式迈入年均投资近万亿元的新阶段，绿色转型、电气化及人工智能数据中心建设带来新增铜需求，或支撑价格长期上行。
2）近期核心思路总结
权益方面，我们认为全市场成交额仍维持在历史高位，资金活跃度未减，量能维持高位支撑轮动行情，短期消费复苏与资源涨价或延续，科技成长进入业绩验证期，建议继续聚焦光伏、商业航天、贵金属主线。
债市方面，我们认为外围流动性稳定，跨节预期平稳，适度宽松的货币政策环境有望支撑债市情绪。
商品方面，我们认为贵金属赚钱效应扩散至工业金属（铜、铝、锌）及原油等其他商品，未来或将延续强势表现。
风险提示：国际地缘政治变化，反内卷进展不及预期，国际大宗品价格波动。