石油化工行业研究：伊朗成能源市场风暴眼

（以下内容从国金证券《石油化工行业研究：伊朗成能源市场风暴眼》研报附件原文摘录）
本周行情综述
原油：本周原油价格继续反弹。主要核心驱动因素仍然在于地缘风险，美国继续调动军事力量以威胁伊朗，同时哈萨克斯坦油田复产延期，预期CPC管道停滞及动力装置火灾导致的油田停产可能延续至1月末。另外由于寒冷天气美国北达科他州产量下滑8-11万桶/天。尽管基本面供给过剩但地缘风险成为了市场交易的核心。未来关注焦点主要在于特朗普是否打击伊朗以及伊朗是否有供应损失。特朗普强调理想油价在50美元/桶附近，我们认为除非特朗普对伊朗地缘出现误判，否则2026年地缘冲突带来的价格上涨不具备持续性。当前向上驱动来自于地缘政治，供需向下的局面仍未改变。截止1月23日，WTI现货收于61.07美元，环比+1.63美元；BRENT现货收于68.73美元，环比+0.95美元。EIA1月16日当周商业原油库存环比+360.2万桶，前值+339.1万桶。其中库欣原油环比+147.8万桶，前值+74.5万桶。汽油库存环比+597.7万桶，前值+897.7万桶。炼厂开工率环比-2%至93.3%。美国原油库存上升，净进口量环比减少。美国产量1373.2万桶/天，美国净进口数据环比-1%。截至1月23日当周，美国活跃石油钻机数环比+1部至411部。
炼油：气温进一步降低，北方部分地区雨雪天气影响作业效率，或压制汽柴油需求。本周国内主营炼厂平均开工负荷为78.78%，较上周上涨1.54个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为53.6%，较上周下跌0.31个百分点。山东地炼汽油库存59.79万吨，环比上涨4.29%；山东地炼柴油库存90.31万吨，环比上涨0.68%。本周期山东地炼平均炼油毛利为254.37元/吨，较上周期下跌24.89元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为761.48元/吨，较上周期下跌0.86元/吨。零批价差方面，周内汽油零批价差1224元/吨，前值1184元/吨，周内上涨40元/吨，涨幅3.38%；柴油零批价差846元/吨，前值为820元/吨，上涨26元/吨，涨幅3.17%。
聚酯：PXN价差降低至330美元/吨;PTA加工费提升至402元/吨。下游织造厂商计划集中于本月末、下月初停车放假；长丝企业保利情绪明显，对于部分品种价格进行适当调涨，以修复利润操作为主，预计长丝市场偏强整理为主。涤纶POY150D平均盈利水平为89.33元/吨，较上周平均毛利上涨86.77元/吨；涤纶FDY150D平均盈利水平为-120.68元/吨，较上周平均毛利上涨106.76元/吨；涤纶DTY150D平均盈利水平为-60元/吨，较上周平均毛利上涨30元/吨。PX方面，本周PX产业利润水平收缩。本周PX和原料石脑油价格均有所下调，加上前期价差修复较快，目前PXN下降至330美元/吨附近，与之相比，PX-MX价差波动幅度不大，基本保持在160-170美元/吨区间。整体来看，PX行业仍处于盈利状态。PTA方面，周内华南一125万吨PTA装置按计划检修，周内产量较上周相比有所下滑。周内PTA加工费有所提升，多头资金支撑下，周内PTA加工费有所修复。截至1月21日，PTA行业加工费为401.56元/吨。
烯烃：乙烯市场均价为5788元/吨，较上周同期均价下跌140元/吨，跌幅2.36%。供方库存压力不大，让利意向不高。下游对乙烯价格接受程度尚可，场内商谈积极性增加。美金市场，近期船货到港较多，存有压力，预计下周乙烯市场大稳小动。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为6175元/吨，较上周同期均价上涨65元/吨，涨幅为1.06%。各原料价格相对高位，部分丙烯装置存一定降负或检修计划，场内丙烯供应量暂无显著增加，下游装置检修与重启计划并存，关注各大型丙烯装置以及聚丙烯等下游装置运行情况。
风险提示
地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。