策略周报：元旦假期事件梳理及A股展望

（以下内容从中国银河《策略周报：元旦假期事件梳理及A股展望》研报附件原文摘录）
核心观点
本周A股行情：（1）本周（2025年12月29日-12月31日），A股市场呈现震荡行情，全A指数下跌0.33%。上证指数上涨0.13%，北证50、创业板指跌幅靠前，跌超1%。（2）从风格来看，本周小盘风格相对占优，中证1000（-0.13%）跌幅小于沪深300（-0.59%）；五大风格指数中，周期风格上涨0.65%，而稳定风格和消费风格明显回调。（3）从行业来看，一级行业涨跌分化。涨幅靠前的三个行业分别为石油石化、国防军工、传媒。公用事业、食品饮料、电力设备跌幅靠前。
本周资金流向：（1）A股市场交投活跃度上行。本周日均成交额为21283亿元，较上周上升1631.69亿元；日均换手率为1.7386%，较上周上升0.08个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为2285.04亿元，较上周上升460.81亿元。截至周二，两融余额为25552.81亿元，较上周上升119.80亿元。（3）本周新成立基金33只，发行份额为119.16亿份。其中，权益类基金27只，发行份额85.04亿份，本周份额占比71.37%，较上周上升22.37个百分点。
本周估值变动：全A指数PE(TTM)估值较上周上升0.24%至22.32倍，处于2010年以来90.45%分位数；PB(LF)估值本周上涨0.16%至1.84倍，处于2010年以来51.20%分位数。全A股债利差为2.6326%，位于3年滚动均值（3.3336%）-1.41倍标准差附近，处于2010年以来46.71%分位数水平。
元旦假期事件梳理：（1）元旦三天连休与“请三休八”带动下，假期旅游市场火热。交通运输部数据显示，2026年1月1日，全社会跨区域人员流动量20747.5万人次，同比增长20.3%。1月2日，全社会跨区域人员流动量18471.9万人次，同比增长12.1%。出行节奏靠前，2025年12月31日，全社会跨区域人员流动量20776.3万人次，同比增长25.4%，增速高于元旦当天。（2）新年第一天，《求是》杂志发表了特约评论员文章《改善和稳定房地产市场预期》。（3）2026年首个交易日，港股市场迎来“开门红”，恒生科技指数涨4%，以半导体、互联网为代表的科技股，以及家电、汽车等消费板块表现活跃。同时，在首个交易日，离岸人民币兑美元盘中升破6.97关口，创2023年5月以来新高。（4）海外不确定性反复扰动，局部地区地缘冲突加剧。委内瑞拉事件或让更多投资者转向美元等资产避险，美元指数短期走强的概率较大。
A股市场投资展望：节后来看，假期期间港股市场与人民币汇率走强表现有助于提振投资者信心，A股市场或将延续结构性行情。后续上行节奏还要观察政策预期与产业趋势突破，在上述因素支撑下，春季躁动行情可能提前开启。同时，仍需关注海外地缘风险等不确定性因素的短期扰动。展望2026年，“十五五”开局之年改革政策预期强化，人民币汇率向上等价格因素支撑流动性向好，市场信心有望得到提振。关注盈利修复逻辑下，具备业绩兑现能力的科技龙头、受益于价格水平回暖预期的周期板块。
风险提示：国内政策效果不确定的风险；地缘因素扰动的风险；市场情绪不稳定的风险。