2026年“两新”政策点评：“两新”及时雨，力争开门稳

（以下内容从中国银河《2026年“两新”政策点评：“两新”及时雨，力争开门稳》研报附件原文摘录）
摘要：
2025年12月30日，国家发展改革委、财政部印发的《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》对外发布，明确2026年“两新”政策的支持范围、补贴标准和工作要求。
一、坚持内需主导，“两新”政策保持连续性与稳定性。消费品以旧换新仍是扩大内需的重要抓手，政策方向并未发生变化，体现出扩内需政策较强的连续性与稳定性。一方面，在“十五五”开局之年即明确继续对耐用品和设备更新形成制度性支持，与“十五五”期间提高居民消费率要求的相符合，有助于稳定市场预期。另一方面，发布时点上，首批625亿元超长期特别国债资金在元旦前即已下达，政策启动时间明显前移，更好覆盖元旦、春节等传统消费旺季，避免政策落地与需求高峰错位。综合来看，“两新”政策正在从阶段性的稳增长措施，逐步转为内需政策体系中的常态化安排。
二、消费政策进一步优化，更好发挥财政资金杠杆作用。本次政策进一步优化政策支持范围与标准，更加注重补贴机制的优化和财政资金使用效率的提升。汽车由定额补贴转向按价格比例补贴，有助于减少对低价车型的过度倾斜，使补贴更多发挥放大居民真实支付能力的作用；家电以旧换新调整为补贴1级能效或水效产品，补贴产品售价的15%，单件补贴上限为1500元，通过收紧能效门槛、统一补贴比例，引导消费向高能效、高品质产品集中；将数码产品购新补贴拓展为数码和智能产品购新补贴，支持范围包括手机、平板、智能手表（手环）、智能眼镜和智能家居产品（含适老化家居产品），降低新型智能终端的渗透门槛。整体看，2026年消费品以旧换新政策进一步集中资源，着力提升覆盖人群广、带动效应强的重点消费品“得补率”，有助于更好发挥财政资金杠杆作用。
三、规范全国补贴标准，助力全国统一大市场建设。政策在全国补贴标准和计算方式上进一步统一。汽车、家电、数码产品等领域的核心补贴口径均由中央层面明确，地方更多承担组织实施和节奏管理职责。这一安排有助于防范地区之间因补贴差异引发的内卷式竞争，减少跨区域套利和资源错配。消费补贴规则的统一，也是全国统一大市场建设在需求侧的重要体现，有助于形成更加公平、有序的消费环境。
四、设备更新扩围，更加关注民生、安全与消费基础设施。除消费品以旧换新外，本次政策的支持范围也进一步向民生和安全领域延伸。在继续覆盖工业、能源、交通、物流等传统领域设备更新的基础上，政策将老旧小区加装电梯、养老机构设施、消防救援、检验检测以及商业综合体、购物中心等线下消费基础设施的设备更新纳入支持范围，体现出更加鲜明的民生导向和安全导向，标志着设备更新已从单纯服务制造业投资，提升制造业生产水平转向兼顾公共服务供给和消费场景改善。同时，通过优化申报条件、降低投资门槛、加大对中小企业的支持力度，政策惠及面进一步扩大。本次设备更新政策的扩围一方面继续托底固定资产投资，目前固定资产投资中仅设备工器具购置投资增速为正；另一方面也注重民生改善，回应群众的实际需求，让设备更新成果惠及居民日常生活。
五、还有什么扩大内需政策值得期待？从中长期视角看，除了“两新”政策延续以外，还有三条主线值得跟踪：一是城乡居民增收计划，二是服务消费加力扩围，三是促进投资止跌回稳。居民增收方面，“十五五”规划提出“实施城乡居民增收计划”“推动形成橄榄型分配格局”等部署，相关制度安排的公布与落地值得重点关注，扩大内需的核心仍在于通过稳就业、改善收入分配结构，提升居民消费能力与意愿。服务消费方面，不排除后续出台专项提振方案，甚至形成3-5年的中期规划，但政策落地方式更可能以“投资于人”和供给侧改善为主，通过提高文化、旅游、体育、传媒等可选服务消费相关财政支出比重，以更优质的服务供给激发消费需求。投资端则继续强调中央发力：中长期“十五五”要求保持投资合理增长，短期中央经济工作会议明确“推动投资止跌回稳”，财政政策有望通过“两重”资金、中央预算内投资适当增加以及专项债额度的进一步提升等方式稳住投资基本盘，与消费政策形成合力，共同推动内需回升。
风险提示：对政策理解不到位的风险，政策效果不及预期的风险，宏观经济形势超预期变化的风险