日本策略：海上观日

（以下内容从海通国际《日本策略：海上观日》研报附件原文摘录）
市场观察：
临近年末，成交量有所萎缩，但日本市场整体保持坚挺。上周日本股市反弹，日经225指数收于50750.39，按周上涨2.51%,主要受科技股飙升推动，市场对人工智能的情绪转向乐观。而代表更广泛的东证市场的TOPIX指数上周上涨1.16%，收于3423.06。
12月19日日本央行在提前与市场充分沟通之后如期加息到0.75%，行长植田在会后的记者招待会上也没有就未来加息的时间或节奏给出明确指引。会议后日元不升反贬，令一些预期2024年8月的市场波动重现的市场人士大跌眼镜。
但上周以来，植田的最新言论开始暗示日本央行已准备好明年进一步加息。我们认为日本国内的薪资上涨带动通胀的动能仍大概率可以保持，明年核心通胀率将进一步趋近于2%，从而逐步实现日本央行2%的可持续的通胀目标。因此我们预期BOJ明年将再次加息，政策利率上升到1%。
作为全国趋势的先行指标而受到市场关注的东京地区核心CPI（除去生鲜食品）于26日发布，12月同比上涨2.3%，低于11月的2.8%，且低于市场普遍预期的2.5%。这主要由于年底取消汽油旧暂定税率等补贴措施的扩大引起的，12月的能源价格同比下降了3.4%。而除生鲜食品外的食品价格同比上涨6.2%，保持了温和上涨态势，尽管涨幅连续四个月收窄。
日本政府内阁会议26日通过了2026年度预算案，这是高市早苗内阁首次编制年度初始预算。2026年度财政支出预算总额122兆3092亿日元，较上年度初始预算增加约7.1万亿日元，反映了政府扩张性财政政策的目标，也部分反映出国债利率上涨给财政带来的压力。2026年预算在计算国债利息时所采用的预设利率是3.0%，对应目前约2%的10年期国债利率。包括还本付息在内的总国债费用当年将达31.3万亿日元，比上一年增加约10％。为应对物价上涨及促进地方经济增长，中央政府转移给地方政府的“地方交付金”总额在2026年达20.9兆日元，同比增长10%。同时日本将从2026年起推行全国范围的包括公立私立在内的高中学费免费制度。
日本财政支出的最大项目的社会保障支出在2026年将小幅增长2%。这主要是因为在应对老龄化与物价上涨而调高医疗费开支等预算的同时，政府积极调整社会保障支出结构，计划在明年启动若干项控制福利支出的措施，包括增加“OTC类似药”处方药的患者个人支付比例，根据收入水平提高医药费的自付上限，从而有效地控制社会保障支出总额的增长。