前沿科技2026年度策略：矿场转型AI数据中心，资产上链方兴未艾

（以下内容从国金证券《前沿科技2026年度策略：矿场转型AI数据中心，资产上链方兴未艾》研报附件原文摘录）
全球头部加密机构对2026年的行情展望出现分歧，主要讨论点在于比特币的4年行情周期是否依然存在，以及美国降息节奏的不确定性。展望股票市场，2026年随着纳斯达克等主要交易所进行链上股票、债券、多元事件等交易，全球资产上链预计将成为新趋势，相关交易平台预计受益。此外，部分加密矿场公司退出区块链市场，转型AI数据中心，拥抱全球AI电力浪潮，坚定转型的公司预计受益。
比特币价格走势是全球流动性与风险偏好的表征，全球放水不确定性致使币价波动难以预测。截至2025年12月21日，2025年加密货币总市值下滑8.6%，比特币价格下滑6.1%，是历史上唯一打破三年连涨的年份，也引发了市场对于2026年是否也会打破4年周期律的讨论。比特币价格走势与全球M2增速正相关，本轮全球M2增速相较前几轮周期减弱，2026年行业表现主要取决于全球主要经济体放水的节奏和体量；此外，加密行情也与美国边际利率变化的二阶导相关，关注2026年美联储降息节奏。与全球其他风险资产的关系方面，2023年以来比特币价格的走势与纳斯达克指数及黄金的走势大致趋近；2024年以来与恒生科技指数的走势也开始趋近。当前USDe脱锚引发的去杠杆仍在持续，我们认为2026年加密市场走势重点关注美联储降息节奏。
行业趋势中，我们看好加密矿场向数据中心转型。2025年第三季度，美股上市公司含折旧的挖矿成本已经升至11.2万美元，高于当前比特币价。加密矿场公司在主要的大都市附近拥有已经通电、且通信带宽较高的算力基础设施，且电费普遍在3~5美分之间，天然适合从事AI云服务业务。随着AI算力需求的增长，加密矿场向AI数据中心转型是必然选择。我们统计了14家主要的美股上市矿场公司，预计到2027年电力容量将达到15.6GW，转型的商业模式主要是云计算租赁和IDC电力租赁。
2026年，美国资产上链及预测市场发展可能会成为新一轮加密行情的重要叙事。2026年下半年开始，美国信托和清算公司将在预先批准的区块链上托管和记录代币化证券；我们预计最快在2026年第三季度，有望看到代币化股票在纳斯达克交易所与传统股票并行交易。2025年预测市场交易额增长迅速：根据加密公司Dune和Keyrock发布的最新报告，Polymarket和Kalshi等平台上的月度押注金额从2024年初的不足1亿美元增长至2025年11月的超过130亿美元。随着2025年11月美国批准在线预测市场为本国民众提供服务，各大主流加密交易平台纷纷开始推出预测市场服务，主流媒体平台也与预测市场开展合作。我们预计2026年预测市场将为各个交易平台带来可观增长。
此外，全球加密立法与合规也在有序推进。中国香港在税收、牌照、代币化存款及支付等领域有序推进加密行业发展。日本、俄罗斯、英国、越南等国家也于2025年推进加密资产相关立法与监管。
投资建议
加密行业建议关注自有电力容量多、资产负债率低、且每瓦电力容量对应市值低的公司，以及与谷歌、英伟达、亚马逊等大厂有合作的加密矿场。资产上链建议关注头部加密交易所以及与预测市场合作的相关方。此外，我们建议关注本轮加密行业的周期性投资机会，优先配置囤币龙头公司。
风险提示
全球宏观及流动性风险，全球Web3监管政策变化，网络安全风险，金融衍生品风险，Web3机构法律合规风险。