Web3行业研究：俄罗斯加大对加密市场的支持，Tether宣布即将推出USAT

（以下内容从国金证券《Web3行业研究：俄罗斯加大对加密市场的支持，Tether宣布即将推出USAT》研报附件原文摘录）
本周，加密市场迎来了史上最大的期权到期日，BTC和ETH12月26日的到期规模约285亿美元；回顾往年“史诗级”期权交割市场走势记录，交割后市场常迎来单边行情加速。本周加密市场总市值为2.93万亿美元，环比上周增长1.7%。比特币收盘价为87,301美元/枚，环比上周下滑0.9%；以太坊收盘价为2,926美元/枚，环比上周下滑1.8%。目前加密货币恐惧贪婪指数为28，周内基本持平，仍处于恐惧区间。根据Glassnode，当前BTC持仓均价约为56,206美元/枚，近期进入下行区间，持续低于短期投资人持仓成本。期权指示未来一个月上涨概率更高：根据CoinGlass，Binance未来1个月的比特币期权最大痛点呈上升趋势；未来7天和30天若上涨，则累计空单清算强度更大。全球加密交投情绪持续转弱，全球加密货币本成交额环比上周下滑11.8%，连续第5周下滑；Coinbase本周现货累计成交额环比下滑29.4%。DeFi杠杆正在消退，Aave借贷量自8月以来下降了约70%；主要由于随着加密市场下跌，风险偏好降低。此外，加密货币年内跑输标普500可能催生“汇损收割窗口”。
全球政策与产业新闻方面：中国央行发布新版《人民币跨境支付系统业务规则》，明确将数字货币研究所列为通知对象之一，与国开行、各商业银行等机构并列。中国银行与老挝完成两国首笔数字人民币跨境二维码消费支付业务。中国香港财库局与证监会发布虚拟资产交易与托管发牌制度咨询总结，公开咨询将为期一个月。俄罗斯加大加密市场支持力度，包括让零售投资人参与加密交易，两大交易所准备启动加密货币交易，最大的银行考虑推出加密货币抵押的贷款业务，正式承认比特币挖矿业务对卢布汇率产生的稳定作用等。日本政府计划推动地方债数字证券化，韩国支付巨头完成加密支付试点，吉尔吉斯斯坦新发代币上限币安。Bitmain降价销售矿机以应对行业困境，币安CEO表示用户规模从1.7亿增至3亿仅用1年，2026年预计成为以太坊扩容拐点。
公司新闻方面：MCSI提议剔除数字资产占比超过50%的公司，或影响39家上市公司，可能使得这些公司抛售100至150亿美元加密资产以维持资格。Tether宣布即将推出满足美国监管要求的USAT。Kraken计划2026年推出预测市场；Bitget移动端App全面升级，支持加密、股票与TradFi资产一体化交互；Kalshi宣布推出Kalshi Research；Coinbase宣布收购预测市场初创公司The Clearing Company；Coinbase宣布收购预测市场初创公司The ClearingCompany。
投资建议
目前市场度过最大期权交割日之后，交投情绪平淡，市场预测2026年1月和3月大概率不降息，我们对加密市场2026年Q1的预期表现相对谨慎。公司方面，随着加密矿场持续转型AI数据中心，我们建议关注与谷歌有合作或潜在股权关系的加密挖矿公司，以及有较多电力储备的公司。此外，也建议关注布局预测市场与股票上链机会的交易平台。
风险提示
全球宏观及流动性风险，全球Web3监管政策变化，网络安全风险，金融衍生品风险，Web3机构法律合规风险。