传媒行业2026年投资策略报告：情绪消费+AI共振，聚焦IP、游戏与AI应用落地

（以下内容从华龙证券《传媒行业2026年投资策略报告：情绪消费+AI共振，聚焦IP、游戏与AI应用落地》研报附件原文摘录）
行业回顾：2025年传媒（申万）板块呈现“先扬—调整—主升—回落”的波动格局。1月下旬至2月中旬受春节档带动快速上涨，最大涨幅超19.28%；随后阶段回调，最大跌幅6.20%；4月中旬至9月中旬在AI与新品驱动下重启主升，涨幅达42.24%；9月下旬后随市场整体震荡回落。估值方面，截至2025年12月18日，传媒板块PE（剔除负值，TTM，整体法）为26.56倍；子板块中，截至2025年12月18日，游戏板块PE为27.58倍，出版板块PE为15.97倍、影视板块PE为37.07倍，广告营销板块PE为29.40倍。
情绪经济：驱动IP变现及价值释放。2024年中国情绪经济市场规模达23077.67亿元，较2023年增长18.50%，预计2029年中国情绪经济市场规模将突破4.5万亿元。谷子经济预计2025年-2027年其经济市场规模将持续扩容，分别达2406亿元、2766.9亿元、3098.9亿元。
游戏景气度持续上行，关注新品周期。2024年中国游戏市场实际销售收入达到3257.83亿元，同比增长7.53%；2024年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达到185.57亿美元，同比增长13.40%。游戏企业的战略重心应转向高价值用户和高效率运营，通过精品化内容和全球化出海，寻找国内市场饱和度之外的超额收益。
AI赋能：传媒细分领域扩容增长。2024年中国AI图像市场规模为0.684亿美元，并呈现稳步增长态势。预计至2029年，市场规模将扩大至3.38亿美元；中国AI影视市场规模从2024年的1.37亿美元持续攀升，预计2029年将达到6.9亿美元；在AI视频动画领域，市场规模同样保持增长趋势，从2024年的0.73亿美元预计增长至2029年的5.13亿美元；AI渗透下的广告营销业增长强劲，预计2030年AI广告营销市场规模可突破千亿级别。
投资建议：传媒板块在情绪消费崛起、AI技术赋能及游戏出海深化等多重动力驱动下，增长动能持续强化。技术端，AI已深入渗透至内容创作、视觉生成及营销投放全链路，显著提升生产效率和创意水平；内容端，游戏出海加速、IP向潮玩及衍生品多元拓展，叠加影视优质供给释放，共同打开产业增长空间。建议关注深度融合AI技术、具备精品内容持续产出与出海能力的游戏企业；拥有头部IP储备、渠道布局完善的影视及衍生消费公司。维持传媒行业“推荐”评级。建议关注阅文集团、上海电影、奥飞娱乐、元隆雅图、姚记科技、星辉娱乐、泡泡玛特、布鲁可、三七互娱、完美世界、吉比特、网易、腾讯控股、巨人网络、神州泰岳、恺英网络、心动公司、掌阅科技、猫眼娱乐等。
风险提示：新技术发展不及预期；行业竞争加剧；IP内容创新及市场接受度不及预期；版权授权到期无法续约风险；政策及监管环境趋严；宏观经济波动。