传媒行业快评报告：2025年游戏市场收入与用户规模达新高点，移动端市场仍占主导地位

（以下内容从万联证券《传媒行业快评报告：2025年游戏市场收入与用户规模达新高点，移动端市场仍占主导地位》研报附件原文摘录）
行业事件：
2025年12月19日，2025年度中国游戏产业年会举办，会上对外发布《2025年中国游戏产业报告》。
投资要点：
国内游戏市场2025年市场收入与用户规模达新高点。2025年，国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68%，用户规模6.83亿，同比增长1.35%，两者保持连续增长态势，同为历史新高点。主要原因在于：一是移动游戏品质提升，新品市场表现出色；二是多款头部长青游戏创新玩法、优化运营；三是小程序游戏增长强劲；四是产品多端互通，玩家数量得以扩张。
从细分市场来看：
（1）移动端市场仍占主导地位，长青产品及新产品共同发力带动规模实现新突破。2025年，国内移动游戏市场实销收入2570.76亿元，同比增长7.92%，规模又有新突破，占总体市场规模72.39%。主要由于《王者荣耀》《和平精英》《英雄联盟》《穿越火线手游》等长青爆款稳定发力，筑牢移动端游戏市场规模基础；“端游转手游”《无畏契约手游》《三角洲行动》自带用户基础，贡献一定增量；《超自然行动组》、《暗区突围无限》等细分品类新产品带来市场新活力。
（2）双端互通产品表现突出，拉动客户端规模大幅增长14.97%。2025年，国内客户端游戏市场实销收入781.6亿元，同比大幅增长14.97%。主要原因在于《梦幻西游》等头部长青产品收入稳中有增，《三角洲行动》、《燕云十六声》等双端互通产品凭借账号数据互通优势及高频内容更新贡献可观增量。
（3）小程序游戏市场同比增长34.39%，“APP游戏小游戏化”趋势凸显。2025年，国内小程序游戏市场收入535.35亿元，同比大幅增长34.39%。其中内购产生（IAP）的市场实销收入364.64亿元，占比总收入68.11%；广告变现（IAA）收入170.71亿元，占比总收入31.89%。我们认为在整个市场竞争加剧的背景下，IAA凭借门槛低、起量快的优势，竞争力有所凸显，是中小型游戏团队突围市场的首要选择；同时“APP游戏小游戏化”也成为国内大型厂商积极探索的新趋势，预计将成为2026年市场核心增长引擎。
（4）自研海外市场收入连续六年超千亿元人民币。2025年，自研游戏海外市场实际销售收入204.55亿美元，同比增长10.23%，规模已连续六年超千亿元人民币。其中，自研移动游戏海外市场实际销售收入184.78亿美元，同比增长13.16%。
投资建议：2025年游戏市场收入与用户规模达新高点，游戏供给端新品持续释放，长青产品稳定发力，市场潜力充足。建议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商。
风险因素：政策监管风险、版号核发节奏不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。