非银金融行业周报：保险公司资负管理办法发布，明确监管指标和阈值

（以下内容从开源证券《非银金融行业周报：保险公司资负管理办法发布，明确监管指标和阈值》研报附件原文摘录）
周观点：保险公司资负管理办法发布，明确监管指标和阈值
12月5日至今保险板块上涨15.7%(沪深300指数+0.5%)，带来保险板块全年超额(年初至今保险板块+31.4%VS沪深300指数+16.1%)。居民“挪储”驱动下银保有望延续高增、分红险转型见效预计提振险企负债端开门红，资产端长端利率企稳、权益贡献回报提升利好险企净资产和盈利表现，公募基金基准约束带来资金端催化，看好低估值保险股机会，看好券商板块补涨机会。
保险：保险公司资负管理办法发布，明确监管指标和阈值
（1）12月19日《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》发布，意在强化保司资产负债联动监管。2026年保险业将全面实施新会计准则，利率波动对资产和负债的影响显著增加(负债端贴现率从750日均值变为即期利率，上市险企已提前切换)。上述文件共5章51条，自2026年7月1日起施行，核心要点包括：A.明确管理目标：期限结构匹配、成本收益匹配、流动性匹配；B.建立由董事会负最终责任、高管层直接领导、资产负债管理牵头部门统筹协调、职能部门相互协作的组织体系，明确考核评价方法和标准；C.在业务规划、产品开发和定价、保险业务管理、资产配置政策、重大投资等全链条加强资负联动管理，开展压力测试和回溯分析；D.明确监管指标和指标阈值：有效久期缺口(人身险资负久期缺口在-5至5年之间，资产端仅计入固收类资产)、综合投资收益覆盖率(5年平均)、净投资收益覆盖率(3年平均)、沉淀资金覆盖率(财险)、压力情景下流动性覆盖率作为监管指标，对不达标的公司将采取监管措施。政策影响：明确监管指标和数值考核，预计将直接影响行业尤其是中小险企资产配置和保险展业行为，强化久期匹配，行业马太效应或加大。（2）负债端看，分红险转型深化，结算收益率较传统险具有优势，居民“挪储”需求释放下，银保渠道有望延续高增，“开门红”可期；资产端看，长端利率企稳、权益市场向好利于净资产和盈利表现，叠加负债成本边际改善，中长期看险企利差有望逐步向好，带动估值回升，推荐中国太保、中国平安和中国人寿H。
券商：中金公司复牌上涨，继续看好券商板块跨年布局机会
（1）本周日均股基成交额2.2万亿，环比-7.2%。本周中金公司复牌，拟发行股份收购信达证券和东兴证券，潜在的杠杆率提升、成本集约和业务协同带来增量预期，中金公司H股/A股复盘后分别上涨7.28%/2.95%。（2）监管政策进入“积极”周期，券商投行、公募基金和海外业务有望接棒传统业务，支持证券行业2026年盈利景气度；美联储降息直接利好券商国际业务盈利改善，当下券商板块估值仍在低位，继续看好战略性布局机会。推荐三条主线：海外和机构业务优势突出的华泰证券、国泰海通和中金公司H；大财富管理优势突出的广发证券、东方证券H；零售优势突出、受益于海南跨境资管试点的国信证券。受益标的同花顺。
推荐及受益标的组合
推荐标的组合：中国太保、华泰证券，国泰海通，中国平安，中国人寿H，中金公司H；国信证券，广发证券，东方证券H；江苏金租，香港交易所。
受益标的组合：同花顺，九方智投控股。
风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端表现不及预期。