环保行业点评报告：煤炭清洁高效利用新标准出台，产业链或迎“结构优化，质效升级”阶段

（以下内容从信达证券《环保行业点评报告：煤炭清洁高效利用新标准出台，产业链或迎“结构优化，质效升级”阶段》研报附件原文摘录）
事件：近日，国家发展改革委联合工业和信息化部、生态环境部、住房和城乡建设部、市场监管总局、国家能源局印发《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，明确了煤炭清洁高效利用标杆水平和基准水平的范围及指标。要求对需开展煤炭清洁高效利用改造的项目在规定时限内升级到基准水平以上，力争达到标杆水平；对不能按期改造完成的项目予以淘汰。
点评：
能效排放标准提级，煤炭清洁高效利用进入刚性落实阶段。本次出台的政策是对《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2022年版）》的系统性升级和强化，核心变化体现在三方面：（1）覆盖范围扩容：在此前明确的煤炭洗选、燃煤发电等9个重点领域基础上，新增煤制天然气、煤制油等2个新领域；在燃煤发电领域增加供热煤耗指标，在煤制合成氨领域增加褐煤制合成氨能效指标。这反映出政策导向从单纯燃料清洁化，向高价值的材料化、高端化利用转变，与推动煤炭由初级燃料向高价值产品攀升的目标相一致。（2）标准水平提级：标杆水平明确对标“国内外先进水平”及“最严格污染物排放要求”，基准水平则作为强制性准入或改造底线，标准动态更新且与最新国家政策协同，确保了技术进步的引领性和约束力的持续性。（3）实施机制硬化：明确一般三年的改造时限和淘汰机制。对低于基准水平的存量项目，要求限期升级，对不能按期改造完成的项目予以淘汰，此规定赋予了政策强大的执行刚性，将实质性驱动落后产能出清。值得注意的是，新版标准中强调“开展煤炭清洁高效利用评价”，有望通过统一评价机制度量项目节能减排程度，避免因为各地考核标准不一而导致的落后产能出清不到位情况。
煤炭产业清洁高效利用是实现煤炭产业高质量发展的重要方向，也是实现碳达峰碳中和目标的重要支撑。煤炭清洁高效利用特征体现在“三高三低”，“三高”具体为：高效率、高品质、高循环，即使用先进技术，开发高附加值新产品并不断将煤炭利用过程中废弃物转变为可在利用材料，形成“资源-产品-资源”的循环模式。“三低”具体为：低消耗、低污染、低碳排放，即严格控制煤炭利用过程中的能源消费强度，降低污染物排放，以及通过与可再生能源耦合或碳捕集技术实现碳减排。加快煤炭清洁高效利用是支撑能源转型、确保国家能源安全和实现“双碳”目标的必然选择和坚强基石。
煤炭产业链节能降碳工作持续进行，约束目标逐步提升。煤电行业：长期以来，我国积极实施煤电节能改造，“十一五”、“十二五”、“十三五”和“十四五”前三年全国平均供电煤耗分别下降37.0克/千瓦时、17.6克/千瓦时、9.9克/千瓦时和1.6克/千瓦时，煤电机组碳排放水平逐步降低。2025年7月，国家发改委、国家能源局联合印发《煤电低碳化改造建设行动方案（2024—2027年）》提出，2025年首批煤电低碳化改造建设项目全部开工，到2027年，项目度电碳排放较2023年同类煤电机组平均碳排放水平降低50%左右，有利于进一步推动煤电低碳化改造建设；同时，需要注意煤电能耗降低与煤炭消费量并非简单线性关系。伴随新能源并网，新型电力系统的波动性增强，煤电的顶峰调峰作用将逐步凸显，低负荷状态或负荷调节过程中，或导致耗煤增加。因此需要综合考虑当期能源体系中煤炭需求的复杂性。煤化工行业：相较于《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023版）》，本次标准中煤化工产品能耗标准有延续或调整，例如无烟煤制甲醇的标杆能耗由1250千克标煤/吨，下降至1200千克标煤/吨，同时新增煤制天然气、煤制油的能耗基准限制。2022年国家发改委发布的《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》中提到，我国煤制合成氨、甲醇、乙二醇行业分别有19%、25%、40%产能低于能效基准水平。伴随最新能效政策出台，部分落后产能面临着成本压力和淘汰风险，存量项目提质增效节奏有望加快。改造升级主要通过推广普及绿色技术工艺、更换节能装备、能量梯级利用、余热余压利用、废物综合利用、全过程煤耗精细化管理等方式进行，相关节能设备及服务需求有望释放。
投资建议：从投资机会看，重点关注五个方向：（1）烟气治理设备的相关公司，如青达环保、龙净环保、中航泰达等；（2）从事余热收集利用的余热锅炉公司如西子洁能、华光环能、海陆重工等；（3）“双碳”相关先进技术领域：建议关注积极布局CCUS技术的冰轮环境，深冷设备龙头中泰股份；（4）循环利用方面：建议关注煤矸石循环利用企业中航泰达、宝新能源等；（5）碳排放检测、核算、跟踪领域：建议关注聚光科技、雪迪龙、皖仪科技、谱尼测试。
风险因素：行业竞争加剧风险、政策实施落地存在滞后性、下游需求不及预期、经济发展低于预期。