公用事业行业—电力天然气周报：11月我国规上工业发电量同比增长2.7%，天然气产量同比增长5.7%

（以下内容从信达证券《公用事业行业—电力天然气周报：11月我国规上工业发电量同比增长2.7%，天然气产量同比增长5.7%》研报附件原文摘录）
本期内容提要:
本周市场表现：截至12月19日收盘，本周公用事业板块下跌0.6%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌0.66%，燃气板块上涨0.11%。
电力行业数据跟踪：
动力煤价格:秦港动力煤价格周环比下跌。截至12月19日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价711元/吨，周环比下跌42元/吨。截至12月19日，广州港印尼煤(Q5500)库提价752.07元/吨，周环比下跌17.28元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价762.61元/吨，周环比下跌27.38元/吨。
动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比减少。截至12月19日，秦皇岛港煤炭库存728万吨，周环比下降2万吨。截至12月18日，内陆17省煤炭库存10030.7万吨，较上周下降64.2万吨，周环比下降0.64%；内陆17省电厂日耗为375.8万吨，较上周下降16.6万吨/日，周环比下降4.23%；可用天数为26.69天，较上周增加1.0天。截至12月18日，沿海8省煤炭库存3412.4万吨，较上周下降21.8万吨，周环比下降0.63%；沿海8省电厂日耗为204.4万吨，较上周增加4.7万吨/日，周环比上升2.35%；可用天数为16.7天，较上周下降0.5天。
水电来水情况：三峡出库流量周环比增加。截至12月19日，三峡出库流量6520立方米/秒，同比下降6.86%，周环比上升0.62%。
重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至12月13日，广东电力日前现货市场的周度均价为286.45元/MWh，周环比上升2.40%，周同比下降12.3%。截至12月13日，广东电力实时现货市场的周度均价为283.99元/MWh，周环比上升1.24%，周同比下降22.7%。2）山西电力市场：截至12月19日，山西电力日前现货市场的周度均价为337.68元/MWh，周环比上升101.25%，周同比上升2.8%。截至12月19日，山西电力实时现货市场的周度均价为253.70元/MWh，周环比上升49.68%，周同比下降19.8%。3）山东电力市场：截至12月19日，山东电力日前现货市场的周度均价为340.08元/MWh，周环比上升26.49%，周同比上升18.5%。截至12月19日，山东电力实时现货市场的周度均价为248.21元/MWh，周环比下降10.14%，周同比下降10.1%。
天然气行业数据跟踪：
国内外天然气价格：国际气价周环比下降。截至12月18日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4075元/吨，同比下降10.91%，环比下降2.00%；截至12月18日，欧洲TTF现货价格为9.32美元/百万英热，同比下降32.5%，周环比下降0.3%；美国HH现货价格为3.86美元/百万英热，同比上升24.9%，周环比下降11.3%；中国DES现货价格为9.47美元/百万英热，同比下降35.1%，周环比上升0.2%。
欧盟天然气供需及库存：2025年第50周，欧盟天然气供应量61.1亿方，同比下降1.4%，周环比上升0.9%。其中，LNG供应量为29.5亿方，周环比上升5.6%，占天然气供应量的47.1%；进口管道气31.6亿方，同比下降11.2%，周环比下降3.1%。2025年第50周，欧盟天然气消费量（我们
估算）为88.0亿方，周环比下降9.1%，同比下降14.3%；2025年1-50周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为3048.6亿方，同比上升4.4%。国内天然气供需情况：2025年10月，国内天然气表观消费量为347.70亿方，同比下降1.6%。2025年11月，国内天然气产量为218.80亿方，同比上升5.9%。2025年11月，LNG进口量为694.00万吨，同比上升12.8%，环比上升20.5%。2025年11月，PNG进口量为501.00万吨，同比上升7.7%，环比上升24.9%。
本周行业重点新闻：1）11月规上工业发电同比增长2.7%：规上工业电力生产保持增长。11月份，规上工业发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%；日均发电量259.7亿千瓦时。1—11月份，规上工业发电量88567亿千瓦时，同比增长2.4%。分品种看，11月份，规上工业火电由增转降，水电较快增长，核电、太阳能发电增速加快，风电由降转增。其中，规上工业火电同比下降4.2%，10月份为增长7.3%；规上工业水电增长17.1%，增速比10月份放缓11.1个百分点；规上工业核电增长4.7%，增速比10月份加快0.5个百分点；规上工业风电增长22.0%，10月份为下降11.9%；规上工业太阳能发电增长23.4%，增速比10月份加快17.5个百分点。2）11月规上工业天然气产量同比增长5.7%：天然气生产稳定增长。11月份，规上工业天然气产量219亿立方米，同比增长5.7%；日均产量7.3亿立方米。
投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢。