2026年度宏观展望：承前启后，“质”创未来

（以下内容从上海证券《2026年度宏观展望：承前启后，“质”创未来》研报附件原文摘录）
摘要
核心观点
内需与地产疲弱，出口有韧性，融资需求与物价水平走弱，2026年仍需稳增长。固定资产投资增速三季度加速下滑，消费二、三季度走弱，外贸保持较强韧性，对经济维持正贡献。地产形势走弱，融资需求依旧不佳，单位活期化意愿提升，通缩风险依然存在。
从量化、具化指标看十五五规划的可执行性与效果。中国经济当前存在的一些问题，十五五规划对问题以及解决方案有相应的描述。居民消费率明显提高，我们认为中国居民消费占比未来5年提升15-20%，那么每年提升3-4%可完成目标；关于就业的考核，我们认为需重视服务业对就业的重要性。
美国通胀未达目标，能源CPI上涨但是核心CPI环比走弱。美国9月新增非农超预期，但失业人口大幅增加。剔除对等关税对GDP环比波动的影响，非住宅投资对支撑GDP环比增速很关键。10月如期降息0.25%至3.75-4.00%，将在12月开始停止缩表，但10月纪要显示对于12月政策分歧较大。
风险提示
居民收入、就业预期未改善，经济内生需求弱；稳增长政策低于预期等；中日地缘局势升级；