ESG与央国企月度报告（2025年11月）：11月纯ESG策略超额收益5.01%

（以下内容从中国银河《ESG与央国企月度报告（2025年11月）：11月纯ESG策略超额收益5.01%》研报附件原文摘录）
ESG筛选策略（沪深300）：该策略是采用我们在2023年12月8日发布的《厚积薄发，志存高远——ESG投资策略解析与优化构建》报告中呈现的筛选策略，不但充分考察了ESG所提供的增量风险信息，还结合了马科维兹资产组合理论。详细内容可参考原报告。策略表现：截止11月28日，最新一个月总回报为-0.4%，相对总回报为2%、最大涨幅为2%，最大跌幅为-3%，夏普比例为-0.97。
ESG舆情整合策略（沪深300）：该策略是采用我们在2025年2月28日发布的《穿越市场周期变幻：ESG舆情整合策略新径》报告中呈现的ESG舆情整合策略，不但充分考察了ESG舆情所提供的增量风险信息，还结合了马科维兹资产组合理论。详细内容可参考原报告。策略表现：截止11月28日，最新一个月总回报为1%，相对总回报为3%、最大涨幅为2%，最大跌幅为-1%，夏普比例为1.79。
市场表现：11月纯ESG策略、ESG&央国企策略以及纯央国企策略均有超额收益，纯ESG策略收益较高。各指数和策略均以2023年1月3日为基准，截止2025年12月1日，ESG&央国企累计收益率为93.93%，央国企累计收益率为75.30%，ESG累计收益率为101.42%，全A累计收益率为28.48%。11月ESG&央国企月度涨跌幅为3.72%（前值6.48%），央国企板块月度涨跌幅为2.57%（前值7.98%），ESG板块月度涨跌幅为2.92%（前值6.38%），全A月度涨跌幅为-1.29%（前值0.36%）。本月泛ESG基金数量和发行份额有所上升。
估值情况：万得全A和央国企市盈率处于较高位置，市净率处于中位。万得全A市盈率21.85（自2010年历史下分位数0.8639）、央企市盈率10.36（自2010年历史下分位数0.7681）、国企市盈率10.17（自2010年历史下分位数0.6136）；万得全A市净率1.80（自2010年历史下分位数0.4832）、央企市净率1.04（自2010年历史下分位数0.4453）、国企市净率1.14（自2010年历史下分位数0.4245）。从成交额来看，万得全A、央国企成交额有所上升。万得全A本月日成交额平均为19145亿元(前值21521/去年同期19676)、央企成交额为657亿元(前值933/去年同期894)、国企成交额为1000亿元(前值1362/去年同期880)。
碳市场行情：全国碳市场碳排放配额成交额和价格均有所上升。截至12月1日，全国碳市场碳排放配额收盘价格为59.65元/吨（前值51.96元/吨），全国碳市场碳排放配额当月成交额总计为4775.32万吨（前值4156.25万吨）。
风险提示：市场情绪不稳定的风险；ESG与央国企政策不及预期的风险；政策理解不到位的风险。