美国中期选举前瞻：政治重心内移？

（以下内容从中国银河《美国中期选举前瞻：政治重心内移？》研报附件原文摘录）
2026年美国迎来中期选举，对于特朗普政府而言，内政和外交事务的优先级可能面临阶段性调整。美国以三权分立闻名，国会（众议院+参议院）掌握立法权，中期选举将改选全部众议院席位和三分之一的参议院席位，同时涉及州长及地方议会席位的换届。中期选举是对特朗普重掌政权两年以来成果的检验，一旦失去国会控制权，特朗普将再次面临“跛脚鸭”困境。
总统“跛脚”有何影响？其一，政策推进效率大幅度下滑。根据美国立法流程，法案须经两院分别表决通过才能生效，若执政党政府未能有力控制国会，那么法案所涉的核心议程容易搁浅。其二，总统权力和国会权力冲突常态化。跛脚状态下，为了绕开国会，总统往往希望通过行政命令推进政策，但容易招致国会的司法挑战，如当下美国最高法正在审议特朗普关税是否合法。其三，总统权力被限制或精力被牵制。由非执政党主导的国会可能通过召开听证会、发起专项调查等方式以限制总统的权力，若其掌控众议院，在特殊情况下将会启动弹劾程序，从而会对政府的执政力度进行牵制，放缓政策的推进节奏。
参议院在人事、外交领域拥有主要权力，众议院则掌握着核心财权和弹劾权。众议院议事规则为简单多数表决，政策审议效率相对较高，因而是美国两党政治动员和选举博弈的重要战场。我们以特朗普1.0时代为例。2018年中期选举前，共和党同时掌控了参众两院，为特朗普政策推行提供有力支持，对内推动《减税与就业法案》，对外开启贸易保护主义。然而中期选举后，共和党丢掉众议院，之后特朗普推进政策举步维艰，典型案例如边境墙拨款法案，19年和21年两次遭遇众议院发起的总统弹劾。
过往经验表明，美国时任总统所在的政党在众议院中期选举中失利概率较大，过去22次中期选举中有20次出现总统所在党派丢掉众议院控制权的情况。结合当下民调数据来看，2026年中期选举，共和党继续控制参议院、丢掉众议院的概率较大，形成类似于特朗普1.0时期的“参众分治”的国会格局。
现在选情如何？目前特朗普为代表的共和党预计将继续保留参议院过半席位，但极有可能丢失众议院控制权。从两党派面临的现状来看，民主党在东北部、部分中西部以及人口持续增长的郊区具备翻盘机会；共和党候选人的质量问题存在不确定性，尽管特朗普的背书能带来部分动员效果，但共和党有多达12个席位已处于“极度竞争”状态，防守压力较大。不过民主党也有6个选区选情危险。
选民最关心什么？当前美国民众最关注的五大议题为通胀、经济与就业、民权、医保以及移民问题。对于30岁以下选民来说，通胀和经济就业议题占比高达25%和20%。民众最关心的还是自己的生活成本和收入。尽管通胀增速较2022–2023年高峰期明显下降，但食品、房租、医疗服务、保险等价格黏性仍在，对大多数家庭而言，价格水平没有回到疫情前的“可负担区间”。同时特朗普上台以后的关税政策、移民政策等因素都进一步推高了这种负担。因此围绕生活成本和经济预期的议题仍会是2026年美国内政的主线。
特朗普面临什么压力？就业市场存在压力。目前美国就业总量保持稳定，但结构失衡问题凸显。截至2025年9月失业率为4.4%。劳动力市场结构分化尤为显著：一是就业结构改变，兼职岗位扩张速度超过全职，多重职业者占比持续攀升；二是就业压力累积，蓝领及服务业工资增速放缓，科技行业裁员潮持续，AI技术应用冲击导致青年群体就业难度加大。就业压力问题已成为特朗普及共和党面临的核心民意挑战之一。通胀方面，除了CPI9月录得3%以外，根据NBC统计，2025年，全美超市橙汁平均价格上涨了29%，牛肉上涨近14%，鸡胸肉和培根等日常食品价格亦有显著涨幅。因此，特朗普近期也提出“MakeAmericaAffordableAgain”的口号。政治方面，特朗普政府当前面临着来自民主党“进攻”与共和党内部“分裂”的双重政治压力。一方面，民主党利用爱泼斯坦案持续向特朗普发难。同时，民主党可能通过卡住财政预算迫使政府在2026年初关门。另一方面，共和党内部MAGA派系正面临分化危机，标志性事件为MAGA派女代表、乔治亚州众议员玛乔丽·泰勒·格林（MTG）宣布不再寻求连任，与特朗普公开决裂，反映出MAGA派内部的矛盾正在累积，特朗普的基本盘出现松动。
中期选举背景下的政策猜想。在美国当下政治与经济环境的背景下，我们认为特朗普未来一年的执政重心与期望将会有所改变。其一，稳定内政将成为近来的重心所在。美国选民的记忆并不长久，对越临近选举的事件记忆越深，一些短期的政治回报对选情更有利。目前特朗普在经济方面面临民众对通胀上行、实际可支配收入下降以及就业预期，尤其是青年预期下降的情况。因此很显然特朗普会在这些领域做出努力，对于通胀方面，特朗普或采用：1.与其他国家达成关税协议降低进口商品价格；2.放松非法移民监管限制，让非法移民重新工作降低美国底层劳动力价格；3.强制医药公司、医保公司降低费用。对于就业部分，特朗普或采用：1.股市上涨通过财富效应带动可支配收入上升；2.加大财政刺激，扩大投资达到短期内的就业数据改善；3.直接向民众发钱达到短期收入上行（特朗普提出要将关税收入发放给民众）。
其二，政治方面，特朗普既寻求打击民主党，又寻求重构基本盘。由于爱泼斯坦案以及和“MAGA”派代表MTG的分道扬镳动摇了特朗普“铁杆红州+MAGA基层+福音派”的基本盘格局。因此特朗普为了扩大支持率，会试图重构基本盘。目前我们认为特朗普团队逐渐将策略上从单纯依赖MAGA派和福音派“红脖子”群体，转向争取代表年轻白人、边缘中产阶级以及已经获得合法身份的移民群体。对于民主党也会动用司法和舆论等手段反击。
其三，在外交领域，执行“特朗普版门罗主义”，战略收缩至西半球。在国内推行政策时，外部冲突或意外事件会放大不确定性并逆转市场预期。因此，特朗普希望明年的外交政策为“自我主导，不发生自己不可解决的问题”。特朗普政府刚刚发布的美国国家战略2025，将美国从冷战后全球主导的战略大幅度转向收缩，聚焦本土与西半球，明确表示倾向于不干涉主义，执行“特朗普版门罗主义”。具体优先事项有5点，分别是1.终结大规模移民时代。2.保护“核心权利与自由”，实则是打压民主党意识形态。3.让盟友“分担成本”，推动北约国家国防开支达到GDP5%，美国退出全球警察角色。4.以和平重塑国际格局。5.经济安全，包括贸易再平衡、再工业化与重新“本土生产”、重振国防工业体系、扩大油气核能以及保持金融市场领先。
潜在风险有什么？一是特朗普政府内部矛盾正在成为政策不稳定的关键风险点。近期俄乌停火方案以及美国特使和俄方高官的通话录音遭到泄露。意味着有人希望通过泄密来削弱特朗普的外交策略，一旦内部派系冲突在2026年继续放大，可能在预算、移民、外交等关键政策上形成内耗，导致政策稳定性下降，甚至引发新的外交摩擦。二是委内瑞拉或将成为特朗普政府最不稳定的外交冲突点。目前特朗普对委态度显著更强硬，既动用武力打击所谓“贩毒”船只，又要求马杜罗下台。委内瑞拉牵涉特朗普的美洲战略布局，一旦采取军事冒险，将显著提升加勒比和南美地区的地缘风险。三是若2026年中期选举前特朗普支持率仍低迷，中美关系可能被进一步政治化。为制造政治动能，特朗普可能在贸易、供应链、科技封锁等采取更激进行动，使中美关系成为美国国内政治博弈的外溢工具，全球战略不确定性随之上升。
政策评估：我们根据三种国会走势简单预测中期选举年的政策和市场影响。若共和党巩固国会，意味着特朗普的财政、税收、产业以及关税政策都可以通过国会立法背书。因此未来美国或面临赤字扩大+减税+关税加强的局面，导致美债收益率上行，美元短期强、中期承压；同时，对制造业投资进一步加大，美股上行动能总体加强。
若国会分裂，其政策都会受阻，特朗普只能动用行政命令执政，疲于应付民主党进攻。美债利率随美联储降息震荡下行，市场更关注经济基本面和美联储动作，特朗普的边际影响逐步减少。
若民主党全面胜利，特朗普任期彻底进入垃圾时间，但不排除用行政命令做出全面反扑。美债利率将大幅下降，而美股或由于政治斗争加大波动。