Web3行业研究：Strategy提及出售代币的可能性，持续看好矿场向数据中心转型

（以下内容从国金证券《Web3行业研究：Strategy提及出售代币的可能性，持续看好矿场向数据中心转型》研报附件原文摘录）
本周，美联储12月降息预期依然是市场关注的话题，芝商所FedWatch预计12月美联储降息25pb的概率略降至86.2%，Polymarket预计12月美联储降息25bp的概率上升至93%。加密货币总市值为3.11万亿美元，环比上周持平。比特币收盘价为89,388美元/枚，环比上周下滑1.7%；以太坊收盘价为3,024美元/枚，环比上周下滑0.3%。目前加密货币恐惧贪婪指数为21，周内情绪经历了先升后降，处于恐惧区间。根据Glassnode，当前BTC持仓均价约为56,354美元/枚，当前币价低于短期投资人持仓成本、高于长期投资人持仓成本。期权指示未来一个月上涨概率更高：根据CoinGlass，Binance未来1个月的比特币期权最大痛点呈上升趋势；未来7天和30天若上涨，则累计空单清算强度更大。根据CoinCarp，全球加密货币本周累计成交0.81万亿美元，环比上周下滑14.6%，抄底资金流速趋弱。本周Coinbase现货累计成交169亿美元，环比上周下滑20.6%，交投情绪偏淡。结合情绪指标与期权市场，我们认为当前情绪过于悲观，因而我们未来1个月反弹的判断相对乐观。
全球政策与产业新闻方面：中国互联网金融协会等七家协会提示涉虚拟货币等非法金融活动风险。美国GENIUS法案进入实施阶段，目标2026年完成规则制定；本月预计提出发行人申请流程相关的规则草案。英国通过法律正式承认加密货币为财产。俄罗斯央行计划2026年推出全面的加密货币监管政策，预计放宽投资者准入范围；此外，俄罗斯第二大银行VTB计划允许投资者通过经纪账户买卖加密货币，目前该银行仅提供加密货币衍生品投资服务。委内瑞拉房地产市场正加速采用BTC等加密资产进行地产买卖交易。去中心化AI网络Cocoon上线TON链，旨在解决传统AI服务隐私问题。
公司新闻方面：Strategy宣布设立14.4亿美元的储备，以支付优先股股息和未偿债务利息；公司提及若公司的mNAV低于1，则有可能出售比特币或比特币相关的衍生品。Twenty One Capital预计与Cantor Equity Partners合并，将于12月9日开始在纽约证券交易所以“XXI”代码交易；Twenty One Capital持有43,514枚比特币，为持有比特币第三多的上市公司。IREN成功募集36亿美元资金，包括20亿美元可转债及16亿美元股票增发，其中增发所得的16亿美元用于回购之前发行的高利率可转债。汇丰推进代币化存款业务，未来或涉及公链技术。
投资建议
我们认为当前情绪仍相对悲观，随着12月降息临近，我们对这段时间的市场表现持乐观态度；但目前市场预测2026年1月和3月大概率不降息，2026年1月之后我们对加密市场的预期表现相对谨慎。公司方面，随着加密矿场持续转型AI数据中心，我们建议关注与谷歌有合作或潜在股权关系的加密挖矿公司，以及有较多电力储备的公司。
风险提示
全球宏观及流动性风险，全球Web3监管政策变化，网络安全风险，金融衍生品风险，Web3机构法律合规风险。