非银金融：吴清主席在中证协大会的致辞学习-监管态度转向积极，看好券商板块行情

（以下内容从开源证券《非银金融：吴清主席在中证协大会的致辞学习-监管态度转向积极，看好券商板块行情》研报附件原文摘录）
事件：12月6日吴清主席在中证协第八次会员大会致辞。
监管态度转向积极，对优质机构监管“松绑”，鼓励金融创新，鼓励并购
（1）杠杆放松，中小券商差异化监管：“对优质机构监管‘松绑’，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率；对中小券商、外资券商在分类评价、业务准入等方面探索实施差异化监管，促进特色化发展”。（2）对金融创新态度积极：“在风险可控基础上，不断创新金融产品、服务和组织架构，更好满足各类投资者和市场需求”、“畅通证券业创新试点工作机制，丰富监管沙盒等应用场景”。（3）肯定且鼓励并购：“国泰海通合并等标志性重组案例平稳落地，初步实现‘1+1＞2’的效果”、“要进一步增强资源整合的意识和能力，用好并购重组机制和工具，实现优势互补、高效配置”。
明确行业发展三条主线，服务科创、大财富管理、海外业务线
（1）服务科创：新一轮科技革命和产业变革加速突破，正在重塑全球经济和竞争格局，企业的创新主体地位更加突出。券商在发掘企业创新潜力、匹配投融资发展需要、支持产业并购整合等方面发挥着不可替代的关键作用，构成了资本市场价格发现、资源配置等功能发挥的微观基础。（2）大财富管理：当前我国居民资产中股票基金等资产合计占比约15%，大致相当于美国30年前水平，伴随经济和人口结构转型，叠加利率中枢下移和国际金融格局变化，资产管理和财富管理服务的需求和潜力巨大。券商在权益投资、价格发现、风险管理等方面专业优势明显。（3）国际一流投行：这是建设金融强国的需要，同时境内企业海外布局不断拓展深化，券商在帮助企业跨境融资、并购等方面的作用日益显现。“中国投资”或“投资中国”需要国际一流投行。
监管态度改善或催化板块行情，继续看好三条主线
致辞提到“十五五”证券行业发展空间广阔、大有可为。监管态度转向积极，同时指明行业发展路线，或成为板块行情催化剂。（1）头部券商杠杆放松：本次是继2024年9月《风控指标规定》新版修订落地后(优化了净稳定资金比率等核心指标)，又一次明确将优化风控指标，强化了行业集约式、内生式发展路线，政策利好支持券商ROE有望实现新突破。（2）中小券商差异化发展导向进一步明确：致辞明确提到，一流投行不是头部机构的“专属”、“专利”，中小机构也要把握优势、错位发展，在细分领域、特色客群、重点区域等方面集中资源、深耕细作，努力打造“小而美”的精品投行、特色投行和特色服务商。（3）鼓励并购：致辞提到国泰君安与海通证券的合并协同效应见效，短期利好国泰海通，未来并购整合仍是监管鼓励方向。（4）财富管理和国际业务线发展空间广阔，是未来重点业务方向。
板块估值仍在低位，继续看好战略性增配机会，三条主线：推荐海外和机构业务优势突出的华泰证券、中金公司、国泰海通；大财富管理优势突出的广发证券、东方证券；零售优势突出、受益于海南跨境资管试点的国信证券。
风险提示：监管政策不确定性，市场波动不确定性。