电子行业周报：英伟达指引超预期，AI需求持续旺盛

（以下内容从国金证券《电子行业周报：英伟达指引超预期，AI需求持续旺盛》研报附件原文摘录）
英伟达指引超预期，AI需求持续旺盛。11月20日，英伟达披露FY26Q3（25.8~25.10）业绩，FY26Q3公司营收570亿美元，同比+62%，环比+22%，其中数据中心收入512亿美元，同比+66%，环比+25%。FY26Q3公司GAAP毛利率为73.4%，净利润为319亿美元，同比+65%；Non-GAAP毛利率为73.6%，净利润为318亿美元，同比+59%，环比+23%。公司预计FY26Q4收入为650亿美元（±2%），GAAP与Non GAAP毛利率分别为74.8±0.5%、75.0±0.5%。GB300爬坡顺利，FY26Q3公司GB300营收已经超过GB200，占到Blackwell系列产品收入的2/3，预计Rubin系列产品将在26年下半年开始量产。公司对AI行业需求保持乐观。Scalinglaw在预训练、后训练、推理端仍然成立。目前云厂商的云业务需求强劲，公司已经部署的GPU都基本满载。OpenAI已经宣布周度用户数达到8亿，企业客户达到100万，Anthropic年化收入已经达到70亿美元。AMD首席执行官苏姿丰表示，不断增长的人工智能（AI）市场是“一个巨大的机会”，不担心AI泡沫，愿意“大胆下重注”的人正取得回报，投资不够反而比较危险。11月22日，谷歌在其全员大会上披露了未来AI基础设施的宏伟目标，计划“每6个月将算力容量翻倍”，并在未来4到5年内实现“1000倍能力提升”，谷歌云AI基础设施负责人Vahdat强调，AI基础设施竞争是整个AI竞赛中最关键、也最昂贵的部分。他指出，谷歌的任务不是比谁花得更多，而是要构建更可靠、更高性能、更具扩展性的基础设施。Vahdat表示，谷歌凭借DeepMind的长期研究能力和自研芯片，能够预判未来AI模型形态。上周推出的第七代Ironwood张量处理单元，能效较2018年的首代TPU提高近30倍。他强调：“我们必须在相同成本、同等能源消耗下，交付1000倍的算力、存储与网络能力。”谷歌CEO桑达尔·皮查伊表示，2026年将是“极为紧张的一年”，AI竞争、云需求和算力压力将同步推高公司的投入节奏。皮查伊回应内部关于“AI泡沫”的担忧时表示，市场确实存在讨论，但“在当下时刻，投入不足的风险远高于投入过度”。他指出，谷歌云本季度营收同比增长34%至超150亿美元，但“如果有更多算力，增长本可以更快”。Token数量的爆发式增长，带动了ASIC强劲需求，我们研判谷歌、亚马逊、Meta、Open AI及微软的ASIC数量，2026-2027年将迎来爆发式增长，继续看好ASIC受益产业链。
投资建议与估值
继续看好AI-PCB及核心算力硬件、苹果产业链及自主可控受益产业链。我们认为，AI需求持续强劲，英伟达AI服务器四季度出货量提速，ASIC迎来爆发式增长，产业链积极拉货，整体来看，继续看好AI-PCB及核心算力硬件、苹果链及自主可控受益产业链。
细分行业景气指标：消费电子（稳健向上）、PCB（加速向上）、半导体芯片（稳健向上）、半导体代工/设备/材料/零部件（稳健向上）、显示（底部企稳）、被动元件（稳健向上）、封测（稳健向上）。
风险提示
需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。