自营业绩有望保持增长性，看好券商成长空间

（以下内容从中航证券《自营业绩有望保持增长性，看好券商成长空间》研报附件原文摘录）
市场表现:本期(2025.11.3-2025.11.7)非银(申万)指数-0.17%,行业排23/31,券商Ⅱ指数-0.72%,保险Ⅱ指数+1.25%;上证综指+1.08%,深证成指+0.19%,创业板指+0.65%。个股涨跌幅排名前五位:九鼎投资(+11.26%)、亚联发展(+6.39%)、海德股份(+4.93%)、华泰证券(+2.44%)、东北证券(+2.09%);个股涨跌幅排名后五位:第一创业(-6.98%)、南华期货(-6.20%)、中油资本(-6.11%)、浙江东方(-5.59%)、拉卡拉(-5.06%)。(注:去除ST及退市股票)
核心观点:
证券:
市场层面,本周,证券板块下跌0.72%,跑输沪深300指数1.54pct,跑输上证综指数1.80pct。当前券商板块PB估值为1.42倍。
前三季度,43家上市券商(东方财富除外),实现自营业务收入1878.19亿元(+41.28%),占主营收的44.55%,为券商业绩的最大收入来源。具体到公司来看,中信证券实现自营业务收入316.03亿元(+45.88%),保持行业领先地位,国泰君安紧随其后,实现自营业务收入203.70亿元(+90.11%),增幅显著,主要受益于与海通证券合并,业绩整体大幅提升。中国银河、申万宏源、中金公司、华泰证券也保持稳健的表现,自营业务收入分别为120.81亿元、119.33亿元、109.66亿元、102.23亿元。整体来看,券商各业务业绩均有增长,其中,经纪和自营业务为业绩增长的主要推动项,主要受益于市场交易活跃度显著改善,前三季度全市场日均成交额同比大幅增长,叠加两融余额持续攀升并创下新高,共同强化了券商板块的业绩确定性。展望全年,资本市场预计将保持稳步向上趋势,业绩增长的可持续性有望增强,板块具备估值修复潜力。在资本市场持续向好的背景下,预计券商自营业务收入将延续增长态势,持续为整体业绩注入稳健动力。综合来看,目前监管明确鼓励行业内整合,在政策推动证券行业高质量发展的趋势下,并购重组是券商实现外延式发展的有效手段,券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用,同时行业整合有
股市有风险入市需谨慎AVIC
助于提高行业集中度,形成规模效应。建议关注国泰海通、国联民生、浙商证券等,以及头部券商如中信证券、华泰证券等。
保险:
本周,保险板块上涨1.25%,跑赢沪深300指数0.42pct,跑赢上证综指数0.16pct.近日,据证券日报报道显示,今年前三季度,86家财险公司合计实现保险业务收入1.37万亿元,合计实现净利润778.27亿元,财险公司合计保险业务收入同比增长4.0%,合计净利润同比增长53.1%。具体公司层面来看,今年前三季度,中人保财险、平安产险、太保产险保险业务收入均超千亿元,分别以4447.32亿元、2565.79亿元、1596.83亿元位列前三。今年以来,行业保费收入实现平稳增长,净利润同比增幅显著,反映出整体盈利能力的持续提升。这一积极态势主要得益于两方面因素的共同推动:一方面,业务结构持续优化,车险市场在综改后运行稳健,非车险业务则在政策引导与需求升级的双重助力下快速发展,逐步成为拉动增长的重要动力;另一方面,经营效益稳步改善,行业通过精细化运营有效控制综合成本,叠加资本市场企稳向好带来的投资收益提升,承保与投资两端协同发力,共同支撑了净利润的强劲增长。
保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力,后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。建议关注综合实力较强,资产配置和长期投资实力较强,攻守兼备属性的险企,如中国平安、中国人寿。风险提示:行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动AVIC
正文目录
一、券商周度数据跟踪
(一)经纪业务
(二)投行业务
(三)资管业务
(四)信用业务
(五)自营业务
二、保险周度数据跟踪
(一)资产端.
(二)负债端
(一)券商
1、行业动态
2、公司公告
图表目录
图1A股各周日均成交额(亿元)4
图2A股各周日均换手率(%)4
图3IPO承销金额(亿元)及增速4
图4增发承销金额(亿元)及增速4
图5债承规模(亿元)及增速5
图6券商集合资管产品各月发行情况(亿份)5
图7基金市场规模变化情况(万亿元)5图8近一年两融余额走势(亿元)6
图92022年以来股、债相关指数走势6图10国债到期收益率(%)6
图11750日国债移动平均收益率(%)6
图12财险原保费收入(亿元)及同比增速(%)7
图13人身险原保费收入(亿元)及同比增速(%)7
表12025年9月末保险资产规模及变化