建筑材料行业定期报告：多省鼓励水泥业兼并重组，供给侧改革加速推进

（以下内容从华福证券《建筑材料行业定期报告：多省鼓励水泥业兼并重组，供给侧改革加速推进》研报附件原文摘录）
投资要点：
河南省发布《河南省建材产业提质升级行动计划》，强化产能管控，重点区域严禁新增水泥熟料产能，鼓励企业兼并重组，提升产业集中度；湖北省印发《绿色建材产业提升三年行动方案（2025—2027年）》，支持优势企业兼并、整合过剩产能；"十五五"规划提出建"安全舒适绿色智慧"好房子，推房屋品质、物业提升，建全生命周期安全制度；住建部明确推动房地产高质量发展的核心举措，重点改革完善开发、融资、销售制度，在商品房销售端推进现房销售；10月北京二手住房网签12087套，同比下降30.4%，新建商品房住宅网签3511套，同比下降28.97%；广州要求2026年起出让的居住用地，100％实施装配式建筑，政府投资类新建项目全面应用装配式建筑与装修；湖北放宽公积金贷款期限，支持“代际互助”加装电梯；安阳发布公积金新政，最高可贷88万元，维修资金、契税可提取。中长期来看：1）欧美降息通道已经打开，我国的货币&财政政策空间有望进一步打开；2）24年9月政治局会议明确提出要促进房地产市场止跌回稳，之后存量房贷利率下调、契税下调等需求端政策继续加码，并且预期城改货币化、收储等增量政策蓄势待发，充分彰显上层对地产稳成交稳房价的决心；3）商品房销售面积从21年高点连续三年多回落后行业逐渐进入底部区间，市场对政策宽松的敏感程度进一步加大；4）考虑到我国PPI数据已经连续36个月负增长，反内卷推动PPI转正开始重视，建材板块有望受益供给侧出清。在反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来拐点。同时，鉴于一方面利率下行有利购房意愿修复，另一方面收储及城改货币化有助于购房能力修复，从而推动地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复。
本周高频数据
截至2025年11月7日，全国散装P.O42.5水泥市场均价为343.4元/吨，环比上周增长0.2%，较上月同比下降1.6%，较去年同比下降18.0%；全国玻璃（5.00mm）出厂价为1157.1元／吨，环比上周下降0.9%，较上月同比下降8.2%，较去年同比下降15.9%。
板块回顾
本周上证指数上涨1.08%，深圳综指上涨0.39%，建筑材料（申万）指数上涨0.8%。细分子行业来看，水泥制品（+4.88%)、玻璃制造（+4.27%)、其他建材（+2.42%)、水泥制造（+2.08%)、管材（+1.97%)、耐火材料（-0.49%)、玻纤制造（-1.75%)。
投资建议
我们认为，在反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来拐点，并且预期来看，利率下行有利购房意愿修复，收储及城改有助购房能力修复，购房意愿及能力边际修复预期预计推动房地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求修复。与24年相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大（地产销售的量价在更低位，头部企业对大B渠道的依赖度更低），而估值分位亦低于彼时低点，我们判断板块基本面与估值均有望进一步修复。投资标的方面，建议关注3条主线：1）行业
格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的，建议关注伟星新材、北新
建材、兔宝宝等；2）受益于与B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的，建议关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金等；3）基本面见底的周期建材龙头：建议关注华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等。
风险提示
房地产政策效果不及预期、上游房企信用风险进一步传导、原材料价格上涨等。