金点策略晨报：市场风格呈现从高估值成长股向低估值权重股的迁移趋势

（以下内容从英大证券《金点策略晨报：市场风格呈现从高估值成长股向低估值权重股的迁移趋势》研报附件原文摘录）
【A股大势研判】
周一沪深三大指数探底回升。盘面上看，除了游戏传媒等板块上涨外，周一A股市场呈现罕见的“大象起舞”格局，煤炭、石油石化、银行、钢铁等权重板块全线上涨。与此形成对比的是，创业板指及科创50指数表现不佳，凸显资金从中小创向权重股迁移的明显特征。
实际上，上周五市场风格已经有转向的迹象，而周一行情释放出明确的风格切换信号，但这种切换并非单边转向而是结构均衡。一方面，主板权重股与创业板呈现出明显的“跷跷板”效应：上证指数全天稳健上涨，而创业板指经历2%的调整后才勉强翻红，反映出资金从高估值成长股向低估值权重股的迁移趋势；另一方面，这种切换具有坚实的业绩锚定特征，石油、煤炭等板块均有扎实的三季报业绩支撑，与纯粹的题材炒作存在本质区别。
整体而言，本次“大象起舞”行情释放出多个关键信号。首先，这是宏观经济稳底盘的积极信号，权重股集体启动源于市场对经济基本面的信心修复；其次，体现了估值体系再平衡的内在要求，高股息、低估值资产的配置价值被市场重新认知；第三，标志着资金配置方向的明显切换，从追逐主题炒作转向聚焦业绩确定性。在风格层面符合我们四季度策略报告的预判：四季度A股市场风格可能会更加均衡，“科技成长”+“周期板块”+“稳分红核心资产”均衡配置的性价比或更高。
操作上，逢低关注以下投资主线：一是科技成长方向，涵盖AI产业链、半导体、机器人行业等细分赛道，逢低关注有实际业绩或未来业绩支撑的标的；二是高股息防御板块，银行、公用事业、交通运输等行业股息率股，能在市场震荡时提供安全边际；三是周期风格，如光伏、电池、储能、稀土永磁、工程机械、化工、煤炭、有色、地产、券商等板块，反内卷政策推动行业格局优化，盈利能力正逐步回升。不过，要注意，对于科技成长这条主线，不能盲目追热点，得精挑细选。重点看有实际业绩支撑的细分领域，而那些前期涨幅较大、但业绩没跟上的概念股，还是要警惕。
研报内容
总量研究
【A股大势研判】
一、周一市场综述
周一早盘，沪深三大指数集体低开后下探，随后震荡震荡回升。临近午盘，三大指数涨跌不一，沪指翻红，创业板指跌超1%。盘面上看，熔盐储能概念股大涨，传媒、游戏股大涨，煤炭板块再度走强，海南自贸区板块延续强势，小金属、电池概念股调整。午后，三大指数继续回升。临近尾盘，集体收涨。盘面上看，煤炭、石油石化、银行、钢铁等蓝筹股上涨。
全天看，行业方面，船舶制造、游戏、文化传媒、煤炭、光伏设备等板块涨幅居前，小金属、电池、珠宝首饰、非金属材料等板块跌幅居前；概念股方面，熔岩储能、短剧互动游戏、海南自贸等概念股涨幅居前，麒麟电池、复合集流体、稀土永磁等概念股跌幅居前。
整体上，个股涨多跌少，市场情绪活跃，赚钱应良好，两市成交额21071亿元，截止收盘，上证指数报3976.52点，上涨21.73点，涨幅0.55%，总成交额9417.04亿；深证成指报13404.06点，上涨25.85点，涨幅0.19%，总成交额11654.27亿；创业板指报3196.87点，上涨9.34点，涨幅0.29%，总成交额5403.72亿；科创50指报1400.86点，下跌14.67点，跌幅1.04%，总成交额775.16亿。
二、周一盘面点评
一是文化传媒板块大涨。周一文化传媒、游戏、短剧互动游戏等概念大涨。文化传媒行业有三个细分行业：广告传媒，游戏娱乐和影视动漫。2023年初我们重点推荐了文化传媒等板块，当时认为，自2015年那波牛市以来至2022年底，调整了7年多时间，2022年底行业估值处于相对低位，2023年初是长期战略布局的机会。从结果看，2023年上半年传媒板块以42.75%的涨幅位居第二，市场走势验证了我的预判。2023年7月初的下半年策略报告提醒，随着上半年的上涨，传媒的估值较前期低位出现显著修复，下半年性价比降低，从结果看，三季度传媒板块回调15.58%，也符合预期。2023年四季度策略报告，我们又推荐了文化传媒板块的投资机会，2023年四季度大盘走弱，但传媒游戏板块是市场表现最强、最活跃的板块之一，也符合我们的预期。不过，2023年12月下旬，国家新闻出版署发布《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》引发市场重大关注，游戏股带领传媒板块集体大跌，这个是不可抗力。2024年1月初，我们提醒，待上述这个利空消化完毕，后市文化传媒板块仍可择机关注。2024年文化传媒板块表现一般。2025年1月7日，我们发布的年度策略报告中，把文化传媒排在了行业配置的第一位。从1月7之后的市场的表现看，验证了我们的预判，不过，连续上涨后，2月17日报告提醒，提防高位股分化回落，之后传媒板块确实出现回落。4月9日探底回升，近期逐步上行。目前看，随着海内外AI模型的不断研发和进步，作为应用落地端的企业能够提前受益，传媒行业是科技进步中受益较多的下游应用行业。AI在游戏领域应用落地、“谷子经济”及短剧热度高涨。2025年7月我们提醒，展望2025年下半年，在新兴文娱产业趋势发展之下，叠加AI技术发展赋能内容生产，游戏、短剧、互动影游、“谷子经济”等产业的发展前景较好（7月，我们发布的下半年A股市场投资策略报告中，提醒下半年传媒板块仍可逢低关注，三季度传媒板块表现靓丽，符合我们预判。展望四季度，传媒板块仍可逢低关注，不过，板块内部的可能出现分化，具备业绩亮点或增长预期的个股，有望继续引领结构性行情的发展，规避纯粹炒作概念、缺乏实际业绩支撑的个股）。
二是海南自贸概念大涨。周一海南自贸概念股再度大涨。消息面上，据新华社报道，海南自由贸易港全岛封关运作已进入冲刺阶段，将于今年12月18日正式启动。目前，海南各地、各行业持续加紧推进自贸港政策落地，全力冲刺全岛封关运作。
三、后市大势研判
周一沪深三大指数探底回升。盘面上看，除了游戏传媒等板块上涨外，周一A股市场呈现罕见的“大象起舞”格局，煤炭、石油石化、银行、钢铁等权重板块全线上涨。与此形成对比的是，创业板指及科创50指数表现不佳，凸显资金从中小创向权重股迁移的明显特征。
实际上，上周五市场风格已经有转向的迹象，而周一行情释放出明确的风格切换信号，但这种切换并非单边转向而是结构均衡。一方面，主板权重股与创业板呈现出明显的“跷跷板”效应：上证指数全天稳健上涨，而创业板指经历2%的调整后才勉强翻红，反映出资金从高估值成长股向低估值权重股的迁移趋势；另一方面，这种切换具有坚实的业绩锚定特征，石油、煤炭等板块均有扎实的三季报业绩支撑，与纯粹的题材炒作存在本质区别。
整体而言，本次“大象起舞”行情释放出多个关键信号。首先，这是宏观经济稳底盘的积极信号，权重股集体启动源于市场对经济基本面的信心修复；其次，体现了估值体系再平衡的内在要求，高股息、低估值资产的配置价值被市场重新认知；第三，标志着资金配置方向的明显切换，从追逐主题炒作转向聚焦业绩确定性。在风格层面符合我们四季度策略报告的预判：四季度A股市场风格可能会更加均衡，“科技成长”+“周期板块”+“稳分红核心资产”均衡配置的性价比或更高。
操作上，逢低关注以下投资主线：一是科技成长方向，涵盖AI产业链、半导体、机器人行业等细分赛道，逢低关注有实际业绩或未来业绩支撑的标的；二是高股息防御板块，银行、公用事业、交通运输等行业股息率股，能在市场震荡时提供安全边际；三是周期风格，如光伏、电池、储能、稀土永磁、工程机械、化工、煤炭、有色、地产、券商等板块，反内卷政策推动行业格局优化，盈利能力正逐步回升。不过，要注意，对于科技成长这条主线，不能盲目追热点，得精挑细选。重点看有实际业绩支撑的细分领域，而那些前期涨幅较大、但业绩没跟上的概念股，还是要警惕。
【晨早参考短信】
周一沪深三大指数探底回升。盘面上看，除了游戏传媒等板块上涨外，周一煤炭、石油石化、银行、钢铁等权重板块全线上涨。与此形成对比的是，创业板指及科创50指数表现不佳，凸显资金从中小创向权重股迁移的明显特征。实际上，上周五市场风格已经有转向的迹象，而周一行情释放出明确的风格切换信号，但这种切换并非单边转向而是结构均衡。一方面，主板权重股与创业板呈现出明显的“跷跷板”效应：上证指数全天稳健上涨，而创业板指经历2%的调整后才勉强翻红，反映出资金从高估值成长股向低估值权重股的迁移趋势；另一方面，这种切换具有坚实的业绩锚定特征，石油、煤炭等板块均有扎实的三季报业绩支撑，与纯粹的题材炒作存在本质区别。整体而言，本次“大象起舞”行情释放出多个关键信号。首先，这是宏观经济稳底盘的积极信号，权重股集体启动源于市场对经济基本面的信心修复；其次，体现了估值体系再平衡的内在要求，高股息、低估值资产的配置价值被市场重新认知；第三，标志着资金配置方向的明显切换，从追逐主题炒作转向聚焦业绩确定性。在风格层面符合我们四季度策略报告的预判：A股市场风格可能会更加均衡，“科技成长”+“周期板块”+“稳分红核心资产”均衡配置的性价比或更高。
风险提示：股市有风险，投资需谨慎。本短信不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。