收入利润稳健增长，B端业务持续优异

（以下内容从海通国际《收入利润稳健增长，B端业务持续优异》研报附件原文摘录）
美的集团(000333)
事件
公司发布25Q3财报，实现营收3647.16亿元，同比增长13.85%；实现归母净利润378.83亿元，同比增长19.51%。其中Q3单季度实现营收1123.85亿元，同比增长9.94%；实现归母净利润118.7亿元，同比增长8.95%。
点评
公司25Q3收入及利润端均延续良好增长态势，盈利能力及费用率方面，公司单季度实现毛利率26.7%，同比增长0.3pct。费用端方面，公司单季度销售/管理/研发/财务费用率分别为
8.7%/3.3%/3.7%/-0.7%，同比分别-0.8pct/-0.3pct/+0.1pct/+1.6pct。最终公司Q3单季度净利率为10.6%，同比下降0.1pct。公司前三季度整体毛利率为26.2%，同比下降0.9pct，致最终净利率为10.4%，同比增长0.5pct。
公司作为行业龙头企业，多元化布局完善，内部始终保持高效运营，有效应对内外销市场存在的相应变化。2025年前三季度在toC及toB业务端均有良好增长表现，保证整体业绩实现优异增长。
估值
公司当前坚定DTC变革，聚焦零售推动C端业务成长持续。B端业务落地科技领先战略，聚焦客户价值+效率提升，保持强势增长态势。我们预计公司25-27年EPS分别为5.77/6.28/6.96元每股，增速为15%/9%/11%，给予公司25年16xPE估值，对应目标价92.32元，维持“优于大市”评级。
风险
政策波动风险，B端业务拓展不及预期