2025年三季报点评：2025Q3业绩符合预期，自主座椅龙头持续成长

（以下内容从东吴证券《2025年三季报点评：2025Q3业绩符合预期，自主座椅龙头持续成长》研报附件原文摘录）
继峰股份(603997)
投资要点
事件：公司发布2025年三季度报告。2025年前三季度公司实现营业收入161.31亿元，同比下降4.58%；实现归母净利润2.51亿元，同比扭亏为盈。其中，2025Q3单季度公司实现营业收入56.08亿元，同比下降4.94%，环比增长2.23%；实现归母净利润0.97亿元，同比扭亏为盈，环比增长96.76%。公司2025Q3业绩符合我们的预期。
2025Q3业绩符合预期，盈利能力环比改善明显。营收端，2025Q3单季度公司实现营业收入56.08亿元，环比增长2.23%；其中，子公司格拉默实现营业收入4.33亿欧元，环比下降7.1%。毛利率方面，公司2025Q3单季度毛利率为16.48%，同比提升2.39个百分点，环比提升2.09个百分点，盈利能力同环比改善明显。期间费用方面，公司2025Q3单季度期间费用率为13.41%，环比提升0.13个百分点；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.33%/6.66%/3.72%/1.69%，环比分别-0.06/-1.26/+0.37/+1.07个百分点。归母净利润方面，公司2025Q3单季度实现归母净利润0.97亿元，同比扭亏为盈，环比增长96.76%；
格拉默业务整合稳步推进，乘用车座椅打开成长空间。公司收购格拉默后，在管理层和组织架构调整、全面推行降本措施、调整产能布局、拓展格拉默中国区业务等多方面持续推进格拉默的整合工作，后续随着整合工作的推进，格拉默盈利能力将稳步提升。此外，公司目前正大力布局乘用车座椅总成业务，公司在成本控制、服务响应等方面相比外资座椅企业有着较大的优势。当前，公司乘用车座椅业务正快速放量，且通过股权激励绑定座椅业务核心骨干，共享业务发展成果，看好公司在乘用车座椅市场的份额持续提升。
盈利预测与投资评级：考虑到公司新项目的量产进度以及海外整合进度，我们将公司2025-2027年归母净利润的预测调整为4.31亿元、9.07亿元、12.40亿元（前值为5.21亿元、9.84亿元、13.38亿元），对应2025-2027年EPS分别为0.34元、0.72元、0.98元，市盈率分别为40.79倍、19.38倍、14.18倍，考虑到公司正大力开拓乘用车座椅业务，成长空间广阔，因此维持“买入”评级。
风险提示：下游整车销量不及预期；新业务拓展不及预期；海外整合不及预期。