医药行业25Q3基金持仓分析：药基/非药基医药重仓占比有所回落，创新药及CXO持仓集中度进一步提升

（以下内容从华福证券《医药行业25Q3基金持仓分析：药基/非药基医药重仓占比有所回落，创新药及CXO持仓集中度进一步提升》研报附件原文摘录）
核心观点
25Q3医药板块基金持仓整体情况：
Q3公募基金整体和全基医药重仓持仓占比有所回落：
25Q3全部公募基金的医药重仓占比为9.7%，环比-0.1pct，超配比例为3.3%，环比-0.07pct；
25Q3全部公募主动基金的医药重仓占比为10.8%，环比-0.3pct，超配比例为4.36%，环比-0.26pct；
25Q3全部非药基金的医药重仓占比为4.4%，环比-0.2pct，低配比例为-2.03%，环比-0.18pct；
25Q3全部非药主动基金的医药重仓占比为5.7%，环比-0.4pct，低配比例为-0.72%，环比-0.34pct。
资金结构：主动基金占比环比有所下降。
25Q3医药主动基金重仓市值占医药整体重仓市值的比例为31%，环比-0.5pct；非药主动基金占比为31%，环比-3.0pct；医药被动基金占比为27%，环比+2.1pct；非药被动基金占比为12%，环比+1.3pct。
从基金规模来看，25Q3医药基金总规模为4346亿元（净值），环比+28.4%，其中医药主动基金为2067亿元，环比+22.9%，占比48%，医药被动基金为2280亿元，环比+33.9%，占比52%，被动基金占比环比+2.1pct。从18Q1到25Q3，医药被动基金占比从18%提升至52%，占比持续提升。
从基金份额来看，25Q3医药基金总份额为6191亿份，环比+1.4%，其中医药主动基金为2352亿份，环比+4.8%，七个季度环比增速首次回正，占比38%，医药被动基金为3838亿份，环比-0.5%，占比62%，被动基金占比环比下降1.2pct。从18Q1到25Q3，医药被动基金占比从21%提升至62%，占比快速提升。
核心观点
25Q3医药板块不同基金类型持仓情况：
25Q3不同基金类型医药持仓结构比较：整体超配创新药、CXO，低配中药、高值耗材。
25Q3不同基金类型医药持仓变化比较：药基中创新药、CXO占比提升较多，医疗设备、中药占比下降较多，非药基中CXO、线上药店占比提升较多，医疗设备、中药占比下降较多。
全部公募基金的环比提升TOP3：CXO、Bio-Pharma、线上药店；环比下降TOP3：医疗设备、中药、专科连锁；
医药基金的环比提升TOP3：Bio-Pharma、Pharma、CXO；环比下降TOP3：医疗设备、中药、Biotech；
医药主动基金的环比提升TOP3：Bio-Pharma、CXO、上游；环比下降TOP3：Biotech、Pharma、中药；
医药被动基金的环比提升TOP3：Bio-Pharma、Pharma、Biotech；环比下降TOP3：医疗设备、专科连锁、CXO；
非药基金的环比提升TOP3：CXO、线上药店、Bio-Pharma；环比下降TOP3：医疗设备、中药、家用器械；
非药主动基金的环比提升TOP3：CXO、Bio-Pharma、低值耗材；环比下降TOP3：中药、家用器械、医疗设备；
非药被动基金的的环比提升TOP3：CXO、线上药店、Bio-Pharma；环比下降TOP3：医疗设备、Biotech、Pharma。
25Q3医药板块基金持仓重仓个股情况：
全部公募基金的持仓总市值TOP5：药明康德（450亿）、恒瑞医药（424亿）、信达生物（217亿）、迈瑞医疗（199亿）、康方生物（135亿）；主动增持市值TOP3：百济神州H（+48亿）、康方生物（+42亿）、中国生物制药（+39亿）；主动减持市值TOP3：迈瑞医疗（-49亿）、科伦药业（-26亿）、联影医疗（-24亿）。
医药主动基金的持仓总市值TOP5：恒瑞医药（120亿）、药明康德（82亿）、百利天恒（77亿）、科伦博泰生物-B（67亿）、信达生物（64亿）；主动增持市值TOP3：中国生物制药（+13亿）、信达生物（+13亿）、石药集团（+12亿）；主动减持市值TOP3：药明康德（-16亿）、科伦药业（-13亿）、新诺威（-12亿）。
非药主动基金的持仓总市值TOP5：药明康德（134亿）、恒瑞医药（117亿）、信达生物（82亿）、迈瑞医疗（69亿）、康方生物（47亿）；主动增持市值TOP3：药明康德（+20亿）、英科医疗（+17亿）、荣昌生物（+12亿）；主动减持市值TOP3：东阿阿胶（-17亿）、信达生物（-15亿）、三生制药（-13亿）。
风险提示：基金持仓与全部持仓存在偏差，基金季报披露存在滞后性。