重庆银行2025年三季报业绩点评：业绩增速亮眼，规模强势扩张

（以下内容从中国银河《重庆银行2025年三季报业绩点评：业绩增速亮眼，规模强势扩张》研报附件原文摘录）
重庆银行(601963)
核心观点
业绩增速提升至双位数：2025Q1-Q3，公司营业收入同比+10.4%，归母净利润同比+10.19%，分别较上半年+3.4pct、+4.8pct；加权平均ROE9.29%，同比+0.18pct。Q3单季营收、归母净利润分别同比+17.38%、+20.54%，均创历史新高。公司业绩增长亮眼，主要由规模加速扩张贡献。
息差企稳回升显现，存贷款规模增长强劲：2025Q1-Q3，公司利息净收入同比+15.22%，Q3单季增速由负转正，同比高增21.05%，由量价双轮驱动。测算公司累积年化净息差1.38%，较上半年微降1BP，单季息差环比企稳回升，预计主要受益存款到期重定价以及存款利率下调，负债成本改善，同时，低收益资产占比压降，缓解生息资产收益率下行压力。公司资产负债表加速扩张。截至9月末，公司总资产规模迈进万亿新阶段，较年初+19.39%，各项贷款较年初+18.29%，较去年同期提升7.96pct。对公贷款增长强劲，较年初+27.48%，为信贷增量的主要贡献，主要由于公司充分发挥区位和战略发展优势，加大对重点项目和重要产业信贷投放力度。公司零售贷款较年初+1.71%，与去年同期基本持平，与对公贷款相比较为疲软，预计受居民需求偏弱叠加公司主动调整部分零售产品结构影响。负债端，公司各项存款较年初+14.76%，较去年同期提升6.51pct，其中，活期存款增长亮眼，较年初+24.65%，与去年同期相比由负转正；定期存款稳增16.39%，占比较上半年下降1.44pct至77.09%。
中收仍然承压，投资收益增速回正：2025Q1-Q3，公司非息净收入同比-3.65%，降幅较上半年收窄3.44pct，主要由其他非息收入支撑，但中收仍承压。公司中收同比-27.59%，较上半年略微收窄1pct。其他非息收入同比+5.83%，较上半年提升5.2pct，主要由投资业务收入同比+5.72%贡献，其中，投资收益同比+24.89%，增速较上半年由负转正，而公允价值变动亏损扩大至3.6亿元，预计主要受债市波动影响。
资产质量稳中向好，拨备安全垫保持充足：截至2025年9月末，公司不良贷款率1.14%，较上半年下降3BP，预计主要由于对公资产质量持续受益公司动态调整房地产、压缩退出类行业等重点领域信贷策略。公司拨备覆盖率248.11%，与上半年基本持平，较年初+3pct，风险抵补能力提升。公司核心一级资本充足率8.57%，较上半年-0.23pct。
投资建议：公司扎根重庆、辐射三省一市，依托成渝经济圈，区域优势显著。资产突破万亿，信贷投放动能强劲。资产负债结构优化，息差企稳回升。风险抵补能力增厚，资产质量稳中向好，化债利好资产质量进一步改善。2025年拟继续实施三季度分红，拟派发现金股利5.85亿元，占前三季度归属普通股股东净利润的11.99%。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2025-2027年BVPS分别为16.30元/17.61元/19.10元，对应当前股价PB分别为0.65X/0.61X/0.56X。
风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。