2025年三季报点评：营收稳健增长，德国SMS订单逐步交付将助力公司业绩改善

（以下内容从西南证券《2025年三季报点评：营收稳健增长，德国SMS订单逐步交付将助力公司业绩改善》研报附件原文摘录）
恒而达(300946)
投资要点
事件：公司公布2025三季报，2025Q1-Q3公司实现营业收入4.8亿元，同比增长8.4%；实现归母净利润0.4亿元，同比下降44.2%。2025Q3公司实现营业收入1.6亿元，同比增长11.6%，环比下降6.3%；实现归母净利润0.01亿元，同比下降96.0%，环比下降95.9%。
公司营收端保持稳健增长，利润端受费用影响大。公司主营业务稳健发展，前三季度实现营业收入同比增长8.4%。受滚动功能部件业务市场开拓力度加大及对德国SMS战略并购等因素影响，公司期间费用阶段性上升，此外锯切以及智能装备产品毛利率下滑，公司归母净利润同比下降44.2%。2025Q1-Q3公司综合毛利率28.8%，同比下降2.5pp；公司净利率为9.2%，同比下降8.7pp。2025Q1-Q3公司期间费用率为14.6%，同比提升4.4pp，其中销售/管理/研发/财务费用率为3.5%/6.3%/4.0%/0.8%，分别同比+1.0/+2.2/+0.6/+0.5pp。随着德国SMS在手订单逐步交付，公司费用率有望下降，业绩将逐步改善。
收购德国SMS公司，助力公司智能数控装备业务转型腾飞。公司于2025年5月全资收购了全球领先螺纹磨床公司—德国SMS Maschinenbau GmbH，本次收购预计高起点推进公司滚珠丝杠副及行星滚柱丝杠副等滚动功能部件产品的研发及产业化，此外高水准推进SMS高精度螺纹磨床国产化工作，目前该项工作已完成核心产品技术图纸国产转化，技术交底、员工培训及国内供应链搭建等正在同步推进中。随着SMS高精度螺纹磨床国产化进程加速，公司智能数控装备业务必将跻身全球高端机床供应链，并优化产品结构和深化产业协同，持续提升业务综合竞争力与可持续发展能力。
盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.7、1.0、1.3亿元，未来三年归母净利润复合增长率为15%，维持“持有”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，新产品开发不及预期风险。