Switch芯片研究框架（一）：GPU-GPU互连，从Scale-Up到Scale-Out的格局如何？

（以下内容从东吴证券《Switch芯片研究框架（一）：GPU-GPU互连，从Scale-Up到Scale-Out的格局如何？》研报附件原文摘录）
投资要点
Switch芯片厂商有哪些？总体看，NVIDIA以私有协议占据主要市场份额、博通以基于以太网的SUE协议逐渐掌握开源生态话语权、Alab则侧重PCIe/UALink；Marvell、瑞昱也各自发展差异化技术路线。具体来看，Scale-Up方面，NVSwitch目前仍是业界带宽最高、部署最成熟的私有方案。博通在云端数据中心交换机市场市占率为九成，推出基于以太网络的SUE架构。ALAB是唯一一家同时掌握交换芯片+延长线+软件管理平台的厂家，且Scorpio X已通过NVIDIA Blackwell平台验证。Scale-Out方面，博通有诸如Tomahawk5、Jericho3-AI等布局。Marvell提供51.2Tbps的Teralynx10交换芯片。瑞昱主攻消费级市场，速率涵盖百兆至万兆。以上都是国际知名的主流Switch芯片厂商。
如何实现Switch芯片的国产替代？独立交换芯片厂商方面，国内玩家主要有盛科通信、数渡科技和澜起科技，整体格局为盛科通信领跑，25.6T交换芯片已量产并导入主流设备商供应链；数渡科技和澜起科技聚焦PCIe，形成多点突破。具体来看，盛科通信主要以太网芯片产品覆盖100Gbps-25.6Tbps的交换容量以及100M到800G的端口速率，在企业网络、运营商网络、数据中心网络等领域得到了广泛应用。数渡科技的PCIe5.0交换芯片领域率先进入客户导入和小批量阶段，2025年底有望实现国产替代的突破。澜起科技以Retimer为切入点，正逐步构建完整的PCIe/CXL互联产品族。
大厂自研芯片如何助力Switch芯片的国产替代？大厂自研芯片方面，海光、华为、中兴和新华三等服务器产业链厂商均有布局。其中，华为、中兴和新华三已推出自研交换芯片，并配套自家交换机及超节点方案；海光与华为则通过建设开放生态协议来抢占产业生态制高点。具体看，海光信息已面向GPU、IO、OS、OEM等产业全栈，正式宣布开放CPU互联总线协议（HSL）。华为已发布单芯片51.2T数据中心盒式液冷交换机。中兴通讯的自研交换芯片亦达到业界一流水平。新华三也有自主研发自主研发网络交换芯片。虽然与海外龙头有一定的距离，但国内Switch芯片厂商也逐渐呈现百花齐放的态势。
投资建议：重点推荐海光信息、盛科通信，建议关注中兴通讯、万通发展、澜起科技等。
风险提示：AI应用进展不及预期，技术发展不及预期，市场竞争风险。