有色金属周报：自由港铜矿超预期减产，看好铜板块机会

（以下内容从国金证券《有色金属周报：自由港铜矿超预期减产，看好铜板块机会》研报附件原文摘录）
本周行情综述
铜：本周LME铜价+2.09到10205.00美元/吨，沪铜+3.20%到8.25万元/吨。供应端，据SMM，本周进口铜精矿加工费周度指数涨至-40.36美元/吨；截至本周四，全国主流地区铜库存较周一减少0.44万吨至14.01万吨，较上周四下降0.88万吨，且为连续四周周度上升之后的首次周度下降。冶炼端，废产阳极板企业开工率为51.63%，环比下降0.98个百分点。随周尾铜价大幅上涨，再生铜原料供应趋于增加，预计下周开工率环比上升1.97个百分点至53.60%。消费端，据SMM，本周黄铜棒企业开工率48.49%，环比小幅升0.71个百分点，整体仍处中等偏弱区间，库存方面，样本企业原料库存5.61天，较前期略有增加，成品库存受下游提货放缓及企业国庆备货影响，环比升至7.3天；本周漆包线行业机台开机率未延续回升，环比降0.2个百分点至77.73%，新增订单亦环比降0.81个百分点，周四铜价意外冲高是开机率未如期回升的关键扰动因素。
铝：本周LME铝价-1.01%到2649.00美元/吨，沪铝-0.24%到2.07万元/吨。供应端，据SMM，本周四国内主流消费地电解铝锭库存61.70万吨，较周一下跌2.1万吨，较上周四下跌2.1万吨；本周四国内主流消费地铝棒库存12.30万吨，较周一下跌0.7万吨，较上周四下跌1.2万吨；截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能9233万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周持平在83.69%。成本端，据SMM，截至本周四，中国预焙阳极成本约为4963元/吨，环比增加0.52%。需求端，据SMM，本本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比升0.8个百分点至63.0%，国庆前备货在各板块稳步扩散。其中铝线缆板块成主要拉动力，开工率大幅升1.8个百分点至67%，受益于电网施工旺季及海外光伏订单前置；原生铝合金、铝板带板块开工率亦分别环比升1%、0.8%。
金：本周COMEX金价+0.23%至3789.80美元/盎司，美债10年期上涨TIPS4个百分点至1.82%。SPDR黄金持仓增加5.15吨至1005.72吨。本周黄金受到美国关税以及地缘政治风险升级等因素的共同影响，市场整体呈现震荡格局。（1）本周四，美国总统特朗普宣布自10月1日起对多类进口产品加征高额关税，其中包括对厨房橱柜、浴室洗手台等征收50%关税，对进口家具征收30%关税，此举加剧了全球贸易紧张局势。（2）本周三特朗普政府发布正式公告，实施美国与欧盟达成的贸易协议，确认自8月1日起，对欧盟进口汽车及汽车产品征收15%的关税。此外，文件还列出了对某些药物化合物、飞机零部件及其他进口商品的关税豁免。（3）本周六，泰国与柬埔寨在边境地区互相指责对方率先开火。泰国军方称遭到柬埔寨士兵挑衅性射击后进行了回击，并推测此举是柬方为制造证据的“刻意挑衅”。而柬埔寨方面则宣称是泰国军方先开火，己方保持了克制。地缘政治风险加剧。
稀土：氧化镨钕本周价格下行；根据SMM，受多种因素影响，国内一些稀土分离企业开始陆续准备停产相关措施，我们认为与《暂行办法》落地、供改效果开始体现有关。8月磁材出口量大增，环比/同比分别+10%/+15%；出口后续仍有较大恢复空间。涨价、供改兑现、供应扰动叠加板块战略属性提升，稀土板块将继续演化估值业绩双升：关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。
锑：近期光伏玻璃需求触底回升；考虑出口现状，我们认为后续出口恢复时点即价格拐点。7月1日起阻燃电线电缆将强制实施3C认证，阻燃标准提升或为锑提供需求爆点。资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。建议关注华锡有色、湖南黄金。
钼：近期头部钢厂重启钢招，钢招量迅速回升，9月至今钢招量1.3万吨左右:近期特钢厂发布涨价函，且不锈钢价格亦有上涨，产业链上下游去库至历史低位；随着反内卷持续推进，钼价“有量无价”的僵局逐步打破；钼同属军工金属，类比2022年，海外战略性备库或进一步拉涨钼价。推荐金钼股份，国城矿业。
锂：本周SMM碳酸锂均价+0.96%至7.38万元/吨，氢氧化锂均价-0.01%至7.90万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比上升，总产量2.05万吨，环比+0.02万吨。
钴：本周长江金属钴价+12.7%至31.0万元/吨，钴中间品CIF价+9%至15.75美元/磅，计价系数为89.5。硫酸钴价+9.4%至6.43万元/吨，四氧化三钴价+13.0%至24.85万元/吨。
镍：本周LME镍价-0.8%至1.52万美元/吨，上期所镍价-0.3%至12.11万元/吨。LME镍库存+1680吨至23.01万吨。港口镍矿库存+9.26万吨至1409万吨。
风险提示
供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。