煤炭月度供需数据点评：8月：供给收缩，煤价超预期上涨

（以下内容从山西证券《煤炭月度供需数据点评：8月：供给收缩，煤价超预期上涨》研报附件原文摘录）
8月：
供给：1-8月原煤供给边际递减。2025年1-8月，原煤累计产量实现31.65亿吨，同比增2.8%，同比增速边际下滑。8月当月实现3.91亿吨，同比降3.2%，环比增2.5%。
需求：1-8月终端需求受制造业和基建支撑，电力需求改善。25年1-8月固定资产投资同比增0.5%，其中制造业投资增5.1%、基建投资增2.0%、房地产投资降12.9%。25年1-8月火电累计增速实现-0.8%；焦炭累计增速实现2.8%；生铁累计增速实现-1.1%；水泥累计增速实现-4.8%；8月火电增速实现1.7%；焦炭增速实现3.9%；生铁增速实现1.0%；水泥增速实现-6.2%。
进口：8月煤炭进口环比增长，1-8月进口量维持收缩趋势。2025年1-8月进口量累计实现3.00亿吨，同比降12.2%。8月当月实现4273.70万吨，同比降6.78%，环比增20.02%。
价格：8月煤炭价格超预期反弹，双焦涨幅更大。25年以来虽然山西优混5500动力煤、京唐港主焦煤、天津港二级冶金焦均价有所调整，但8月当月三个品种均价环比均有不同程度反弹。8月各品种环比增幅焦炭＞炼焦煤＞动力煤。
点评与投资建议：
8月煤价“超预期”上涨。8月受供需阶段性紧张影响下煤价加速上涨，其中动力煤在8月大部分时间呈现加速上涨趋势，月内长协解除倒挂，价格阶段高点较传统旺季高点延后10天左右，超出市场预期，月底因季节性因素回落；炼焦煤均价环比涨幅虽然更大，但8月价格呈现回落走势。
国内供应继续收缩，进口煤贡献弹性。随着反内卷带动政策转向，国内原煤产量收缩，尽管8月收缩趋势有所缓和，但9-10月仍有减量预期。而国内供应收缩带动的煤价超预期上涨也拉动了煤炭进口需求，因此8月进口煤环比继续提升。若后续煤价企稳反弹，或将继续拉动进口煤需求。
投资建议：随着反内卷带来的政策转向，短期市场风险偏好提升，弹性标的排序靠前。动力煤方面，随着长协价格倒挂解除，预计上半年因长协兑现率较差而导致的产销比恶化和累库现象将在三季度实现改善，关注【华阳股份】、【晋控煤业】、【山煤国际】。炼焦煤方面，金九银十需求预期不差，若有供给扰动，价格存在反弹预期，关注【潞安环能】、【山西焦煤】。
风险提示：供给收缩不及预期，需求回升不及预期，进口煤大幅增加，相关公司业绩不及预期