研究早观点

（以下内容从山西证券《研究早观点》研报附件原文摘录）
【今日要点】
【行业评论】通信：山西证券通信行业周跟踪：博通ASIC预期再上调，深圳光博会预热
【公司评论】上海瀚讯(300762.SZ)：上海瀚讯2025半年报点评-卫星收入受发射节奏客观影响，特种通信业务有望迎来实质性拐点
【投资要点】
行业动向：
1）博通最新财报显示AI业务继续高增，新的ASIC客户百亿订单已下达。根据光纤在线报道，博通2025财年第三季度财报实现营收159.5亿美元，同比增长22%，实现non-GAAP美股盈余1.69美元，同比增长36.3%，均超出分析师预期。博通预计第四财季营收约为174亿美元，实现接近双位数的环比增长。博通的AI收入实现了连续10个季度增长，第三财季AI业务营收同比增长63%达52亿美元，并预计下一季度进一步增至62亿美元。博通在财报电话会上透露，博通已从第四家主要客户手中取得价值高达100亿美元AI芯片订单，而某家潜在客户上一季度也向博通下了量产订单。博通在去年12月预测，至2027财年，市场的ASIC需求将达到600至900亿美元，这意味着若博通取得主要份额其AI业务有望实现年均翻倍增长。我们认为，博通强劲AI财报抵消了市场对北美云厂商投资放缓顾虑，定制化的ASIC芯片往往采取与同年英伟达主流GPU同等的网络端口配置，而其超节点设计则带来了铜连接背板、铜连接AEC以及光模块的全新增量，因此英伟达GPU出货量已不再成为衡量AI投资景气度的唯一指标，2026-2027有望实现GPU+ASIC景气共振的局面。