通信行业研究：英伟达发布Rubin CPX，阿里发行可转债加强云基础设施建设

（以下内容从国金证券《通信行业研究：英伟达发布Rubin CPX，阿里发行可转债加强云基础设施建设》研报附件原文摘录）
1）英伟达发布Rubin CPX，推理效率翻倍推动硬件升级需求。Rubin CPX是首款面向百万token推理的CUDA GPU，单卡算力达30PFLOPS，注意力加速3倍。Vera Rubin NVL144CPX平台集成144颗GPU与100TB高速内存，单机架AI性能达8EFLOPS，约为GB300NVL72的7.5倍。英伟达称每投入1亿美元可带来高达50亿美元收入，显著提升AI视频生成与代码推理能力。推理效率翻倍推动硬件升级需求，我们看好1.6T光模块需求持续提升，建议关注光模块供应商。2）甲骨文Q1RPO达4550亿美元，同比+359%，环比增加3170亿美元，AI云合同订单大幅增长。已签约客户包括OpenAI、xAI、Meta等，推动OCI全年收入指引上调至+77%，未来四年有望达1440亿美元。公司同步提高CapEx至350亿美元，以保障AI云产能落地，建议关注甲骨文供应链投资机会。3）微软与Nebius签署最高194亿美元多年期GPU云计算协议，涵盖2025-2031年，首批产能今年落地。此次合作将显著提升Nebius的AI云业务规模，为其2026年扩张提供现金流支持。微软持续扩张AI基础设施，全球AI算力建设持续，建议关注服务器、光模块等板块。4）阿里、百度已在自研芯片上训练AI大模型，阿里芯片性能接近英伟达H20，百度则用昆仑P800训练新版文心模型；两家公司仍部分依赖英伟达芯片开发最尖端模型。阿里同步发布Qwen3-Next架构并开源80B模型，并拟发行32亿美元零息可转债加强云基础设施建设。国产算力链建设有望加速。世纪互联宣布获领先互联网公司40MW批发订单，部署于固安IDC园区，分阶段交付以支持核心业务，建议关注IDC投资机会。
细分赛道：
服务器：本周服务器指数+9.26%，本月以来，服务器指数+1.91%。Nebius获微软最高194亿美元GPU云算力大单，首批产能今年交付%。该协议将大幅推动Nebius2026年AI云收入增长，建议关注AI云基础设施链投资机会。
光模块：本周光模块指数+5.69%，本月以来，光模块指数+0.46%。英伟达发布Rubin CPX，单机架算力8exaflops，注意力加速3倍，支持百万token推理，强化AI视频与软件开发。推理效率翻倍推动硬件升级需求，我们看好1.6T光模块需求持续提升，建议关注光模块供应商。甲骨文Q1RPO达4550亿美元，同比+359%、环比+3170亿美元，AI云合同集中落地。OCI收入指引+77%，Capex提升，建议关注甲骨文产业链。
IDC：本周IDC指数+5.65%，本月以来，IDC指数1.83%。阿里、百度正加速自研芯片应用，已在轻量级模型训练中替代部分英伟达芯片，百度昆仑P800亦用于新版文心训练。阿里同时发布Qwen3-Next并开源80B模型。建议关注国产AI芯片突破及云基础设施建设带来的投资机会。世纪互联宣布获领先互联网公司40MW批发订单，将在固安IDC园区分期交付，助力客户核心业务。公司受益AI训练及推理需求增长，建议关注AIDC机会。
核心数据更新：
电信业务量收增速逐步提升。前7个月，电信业务收入累计完成10431亿元，同比增长0.7%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长8.9%。7月我国光模块出口数据有所减少，7月当月同比降低30%；1-7月累计同比降低14%。我们认为主要系国内光模块公司纷纷在海外建设工厂所致。2Q25微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出分别为242亿/224亿/165亿/314亿美元，同比+28%/+70%/+102%/+91%。
投资建议与估值
建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。
风险提示
北美AI建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。