电子行业周报：全球科技共振，“AI+算力”驱动增长

（以下内容从东海证券《电子行业周报：全球科技共振，“AI+算力”驱动增长》研报附件原文摘录）
投资要点：
电子板块观点：英伟达第二季度营收467.43亿美元，同比增55.6%，主要增长来自数据中心业务，占比达88%，中国市场销售额未达预期，原因或为H20芯片未能对华出口。中国互联网巨头AI战略成效显著，AI赋能云服务与广告业务，驱动业绩增长。当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AI服务器产业链、AIOT、设备材料、汽车电子国产化。
英伟达公布Q2财报，整体表现强劲，数据中心业务为主要驱动。英伟达二季度实现营收467.43亿美元，同比增长55.60%，实现净利润264.22亿美元，同比增长59.18%。各业务均增长显著，其中数据中心业务为主要增长动力营收410.96亿美元，约占比88%，同比增长56.43%；游戏业务营收42.87亿美元，同比增长48.85%；专业可视化业务营收6.01亿美元，同比增长32.38%；汽车业务营收5.86亿美元，同比增长69.36%。第二季度英伟达中国区营收仅27.69亿美元，同比下降24.49%，其主要原因可能由于英伟达未向中国销售H20芯片。黄仁勋表示，中国是全球第二大计算市场，也是AI研究人员的聚集地。今年中国可能带来500亿美元的商机，中国市场年增长大约50%，并希望向中国市场销售更新的芯片。随着市场对AI服务器需求强劲，Blackwell平台收入创历史新高，环比+17%。Blackwell平台以全栈式架构革新重塑AI基础设施，整合了GPU、CPU、DPU、NIC、交换芯片与AI软件栈，构建起一个完整的异构计算生态。英伟达有望凭借其在“AI+算力”领域的独特优势，持续驱动大模型技术的演进，并借助Blackwell等前沿技术不断拓宽应用场景，加速其全球化战略的深入实施。
中国头部云厂商业绩亮眼，资本开支持续上行，AI成为核心增长引擎。（1）阿里云业务增长加速，AI产品表现尤为亮眼。近日，阿里巴巴发布第二季度财报，实现营收2476.52亿元，同比增长1.82%；净利润达441.15亿元，同比大幅增长80.87%。其中，云计算和互联网基础设施业务营收达33.98亿元，占总营收的13.49%，同比增长25.80%。AI相关产品收入已连续八个季度保持三位数增长，反映出市场对云计算基础设施的需求正随AI应用普及显著提升。资本开支方面，阿里Q2资本开支386.8亿元，同比增长220%，在上一个财季，阿里巴巴宣布未来三年将投入3800亿元用于AI及云计算基础设施建设，这一投资规模超过过去十年总和。资金将重点用于算力中心建设、基础模型平台开发以及推动各项业务的AI化转型，进一步巩固其在全球云服务与人工智能领域的竞争实力。（2）腾讯Q2营收达到1845.04亿元，同比增长14.52%，实现净利润556.28亿元，同比增长16.79%，环比增长16.33%。资本开支方面，腾讯Q2资本开支191.1亿元，同比增长119%，主要用于数据中心、服务器等底层基础设施的建设，为AI相关的训练和迭代储备了大量算力资源。公司依托AI赋能主业的战略持续显效，已连续11个季度实现同比正增长，并创下近四年来的最高单季收入增速。在AI技术广泛应用的推动下，腾讯三大核心业务，增值服务（含游戏与社交网络）、营销服务（广告）以及金融科技与企业服务，均录得超过10%的收入增长和20%以上的毛利提升。腾讯将AI深度整合进游戏与社交生态，例如，《王者荣耀》借助AI托管功能有效提升用户留存，广告点击率从0.1%大幅提高至3.0%。同时，广告平台通过升级基础模型，带动视频号营销收入增长50%，微信搜索广告收入增长60%。
电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数上涨2.71%，申万电子指数上涨6.28%，行业整体跑赢沪深300指数3.57个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第3位，PE(TTM)70.91倍。截止8月29日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(+5.46%)、电子元器件(+14.15%)、光学光电子(+1.16%)、消费电子(+8.13%)、电子化学品(+1.19%)、其他电子(+1.61%)。海外方面，台湾电子指数上涨2.42%，费城半导体指数下跌1.49%。
投资建议：行业需求在缓慢复苏，价格有所回暖；海外压力下自主可控力度依然在不断加大，可逢低缓慢布局。建议关注：（1）受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科、澜起科技，光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。（4）汽车电子受益于新能源车高增长与国产化机遇的板块。关注功率板块的新洁能、扬杰科技、斯达半导、宏微科技；MCU市场的国芯科技、兆易创新等；CIS的韦尔股份、思特威、格科微；存储的北京君正、江波龙、佰维存储；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、纳芯微等。
风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）国产替代进程不及预期风险；（3）地缘政治风险。