(以下内容从开源证券《公司信息更新报告:客户验收节奏影响Q2确收,全年收入增长趋势或依旧稳健》研报附件原文摘录)
北方华创(002371)
确收节奏致收入环比下滑,看好下半年业绩修复,维持“买入”评级
公司2025H1实现营业收入161.42亿元,yoy+29.51%,营业收入保持稳步增长,主因公司订单稳步增加,其中刻蚀设备收入超50亿元、薄膜设备收入超65亿元、热处理收入设备超10亿元、湿法设备收入超5亿元;H1实现归母净利润32.08亿元,yoy+14.97%;毛利率方面,公司上半年毛利率42.17%,同比下滑3.33pcts,我们认为主因会计政策变更导致部分研发费用计入营业成本;公司继续保持高额研发投入,2025年上半年,公司研发投入达29.15亿元,同比增长30.01%,累计申请专利9,900余件,授权专利5,700余件,稳居国内集成电路装备企业首位。
单季度而言,公司Q2实现收入79.36亿元,yoy+21.84%,qoq-3.3%;实现归母净利润16.27亿元,yoy-1.47%,qoq+2.95%;实现毛利率41.29%,同比下滑6.11pcts,环比下滑1.73pcts。
公司二季度收入受下游验收节奏影响,环比有所下滑,但我们认为下游全年资本开支或将继续保持稳健,且公司高端化+平台化战略持续推进,我们维持此前盈利预测,预计公司2025-2027年将分别实现营业收入395/488/590亿元,实现归母净利润78/99/120亿元,当前股价对应PE分别为34.3/27.1/22.4倍,维持“买入”评级。
集成电路设备工艺覆盖率与市占率稳步提升,产品矩阵完整性持续加强
(1)刻蚀:北方华创在刻蚀设备领域,已形成了ICP、CCP、干法去胶设备、高选择性刻蚀设备和Bevel刻蚀设备的全系列产品布局。2025年上半年,公司刻蚀设备收入超50亿元人民币。
(2)薄膜沉积:北方华创在薄膜沉积设备领域,已形成了物理气相沉积、化学气相沉积、外延、原子层沉积、电镀和金属有机化学气相沉积设备的全系列布局。2025年上半年,公司薄膜沉积设备收入超65亿元人民币。
(3)其他:公司热处理和湿法设备2025H1分别实现超10亿与超5亿收入(6月30日起将并表芯源微)。其中热处理领域已形成了立式炉和快速热处理设备的全系列布局;湿法设备领域,公司已形成了单片设备、槽式设备全面布局;此外公司也进军离子注入设备市场,并发布多款12英寸离子注入设备;最后,控股子公司芯源微是国内领先的前道涂胶显影机的厂商,同时也是国内临时键合设备的领先厂商。
风险提示:行业景气度复苏不及预期、产品研发不及预期、行业竞争格局加剧。
