流动性与机构行为周度跟踪：8月DR001与DR007均值双双创下年内新低

（以下内容从信达证券《流动性与机构行为周度跟踪：8月DR001与DR007均值双双创下年内新低》研报附件原文摘录）
货币市场：本周央行OMO净投放1961亿元，MLF净投放3000亿元。在周初MLF超额续作的影响下，资金面延续上周末以来的宽松态势，DR001维持在1.31%附近；随着跨月临近，下半周逆回购再度大规模投放，DR001创下去年11月以来跨月的新低。
本周质押式回购成交量先降后升，全周日均成交下降0.06万亿至7.07万亿；质押式回购整体规模周四前震荡抬升，仅在周五跨月当日明显回落。分机构来看，大行净融出先升后降波幅不大，整体略高于上周；股份行净融出周四前震荡回升，城商行在周一抬升后窄幅波动，但二者均在周五跨月当日显著回落；银行刚性净融出先升后降，但仍高于上周五。非银刚性融出先降后升，各类机构融出均较上周小幅上升；非银刚性融入同样高于上周，其中其他产品、理财、基金公司融入上升，而券商、保险下降。季调后新口径资金缺口指数在周四前震荡回落，周五回升至-6302，仍低于前一周的-4625，周五季调前指数-5189，二者均处于今年以来跨月的最低水平。8月机构跨月节奏整体偏慢，多数机构直至月末最后两个交易日才有所提速，但在央行呵护下月末资金面仍然维持宽松。
本周资金宽松程度超过我们的预期，在MLF超额续作3000亿后，全月中长期流动性投放达6000亿，在此背景下月末逆回购仍然大规模投放，可能反映了在权益市场波动下央行的维稳态度，周中北交所新股三协电机冻结6736亿虽对交易所资金带来一定扰动，但银行间资金仍维持低位，DR001再度降至1.3%附近。全月DR001均值降至1.35%，DR007均值降至1.48%，均创下年内新低，与OMO利差与去年前3季度大致相当。尽管DR001下限仍有10BP的调降空间，但资金利率中枢可能已达央行现有框架下的稳态。
下周国债缴款规模预计为1100亿元。截至本周，累计发行新增一般债6208亿元，新增专项债32641亿元，普通再融资债18597亿元，特殊再融资债19367亿元。下周河北、山东、河南等5个地区地方债发行规模934亿元，新增专项债和再融资债分别发行178亿元、756亿元。下周政府债净缴款规模将降至约1216亿元。
本周公布的9月贴现国债和特别国债发行规模与我们的预期基本相符，而关键期限国债发行规模高于上月以及我们的预期，我们将9月国债发行规模的预测上调至1.47万亿；7-8月新增专项债发行规模均未达到计划，这可能有一部分平滑后续发行的考虑，因此9月新增专项债可能略有提速，我们将9月地方债发行的预测上调至9000亿元。因此我们预计9月政府债发行规模约2.4万亿，净融资规模约1.2万亿。
下周逆回购到期规模上升至2.27万亿，其中周五（9月5日）到期规模达到7829亿元；周五还有10000亿3M买断式回购到期，且当日为上旬缴准日；此外，下周政府债净缴款规模将从本周的2114亿元下降至1216亿元，且无北交所新股发行。尽管下半周央行流动性工具到期规模仍处高位，但考虑月初外生扰动因素有限，我们预计下周资金面或继续维持宽松。下周DR001能否突破1.3%的下限仍值得关注，但即便如此，在降准降息缺位的状态下，9月全月资金利率中枢或仍将大致维持平稳。
存单市场：本周1Y期Shibor利率下行0.1BP至1.65%，1年期AAA级同业存单二级利率下行0.5BP至1.66%。本周同业存单发行规模小幅上升而到期规模下降，同业存单净融资规模上升至-1934亿元。国有行、股份行、城商行、农商行净融资规模分别为-1053亿元、113亿元、-698亿元、-15亿元；1Y期存单发行占比下降至13%，6M期存单发行占比最高为36%。下周存单到期规模约3048亿元，较本周下降4458亿元。本周农商行、股份行和城商行存单发行成功率较上周下降而国有行上升，除城商行外，其余银行存单发行成功率均低于近年均值水平。城商行-股份行1Y存单发行利差收窄。本周基金非货产品、理财与股份行对存单的需求大致平稳，但货基与其他产品增持意愿明显减弱，存单供需相对强弱指数周四前持续回落，周五小幅回升至31.6%，较8月22日下行4.1pct，但仍处偏高水平。各期限品种的强弱指数均有所下降，其中1M期限品种降幅相对较大。
票据利率：本周票据利率震荡上行，3M、6M期国股票据利率环比分别上行22BP、21BP至1.05%和0.80%。
债券交易情绪跟踪：本周国内长端利率高位震荡，信用和二永利差大致平稳。大行对债券的增持意愿下降，主要是对10年及以上国债、地方债、二永债的减持意愿上升，对存单的增持意愿下降，对中票倾向于减持。此外，交易型机构转而倾向于增持债券，其中基金公司、证券公司倾向于增持债券，其他产品、其他机构对债券的增持意愿上升。配置型机构对债券转而倾向于减持，其中农商行对债券倾向于减持，保险公司对债券的增持意愿下降，而理财产品对债券的增持意愿上升。
风险因素：货币政策不及预期、资金面波动超预期。