(以下内容从华安证券《农林牧渔行业周报:7月能繁母猪存栏环比微降,上市黄羽鸡企业8月恢复盈利》研报附件原文摘录)
主要观点:
生猪均重降至127.83公斤,7月能繁母猪存栏环比微降
①生猪价格周环比微跌。本周六,全国生猪价格13.75元/公斤,周环比-0.7%。涌益咨询(8.22-8.28):全国90公斤内生猪出栏占比3.82%,环比微升;50公斤二元母猪价格1600元/头,周环比-0.7%,同比-3.7%;规模场15公斤仔猪出栏价445元/头,周环比-3.9%,同比-34.8%;②生猪均重降至127.83公斤。涌益咨询(8.22-8.28):全国出栏生猪均重127.83公斤,周环比小幅下降0.15公斤,较2023年、2024年同期分别高5.34公斤、1.56公斤;150kg以上生猪出栏占比5.0%,周环比-0.02pct,较2023、2024年同期分别高0.21个百分点、低2.37个百分点;175kg、200kg与标猪价差分别为0.37元/斤、0.72元/斤,周环比微升;③7月末全国能繁母猪存栏环比微降,预计生猪养殖业重新步入去产能阶段。i)发改委生猪政策持续严格
落实,农业农村部引导调减约100万头能繁母猪,农业农村部监测数据,2025年7月末全国能繁母猪存栏量4042万头,环比下降1万头;ii)上市猪企层面,牧原股份能繁母猪存栏量已连续两个季度下降,年底计划降至330万头;温氏股份能繁母猪存栏量年底计划降至180万头;7月上市猪企整体出栏均重较6月继续下降,8月均重预计环比继续下行;iii)随着生猪政策的落实,我们判断全国能繁母猪存栏量将步入下降趋势,生猪养殖行业有望处于较长时期的盈利状态;④估值处历史低位,降本仍是重中之重,重点推荐牧原股份、温氏股份。根据2025年生猪预测出栏量,牧原股份头均市值3,336元、温氏股份2,600元、新希望2,697元、德康农牧2,933元、天邦944元、正邦3,857元、巨星2,700元、神农5,015元、京基2,867元、东瑞2,800元,猪企估值多处于历史低位。降本仍是各家企业的重中之重,成本控制优秀的企业有望持续获得超额收益,我们继续推荐生猪养殖板块,重点推荐牧原股份、温氏股份。
2026-2027年我国牛价有望创新高,建议关注肉牛相关产业链①2023年以来肉牛产业持续去产能。新冠疫情期间,牛肉产量和进
口量过快增长导致肉牛价格滞涨,2023年牛肉价格开启二十年以来首次大跌,2025Q1活牛价格跌至2013年水平,牛肉价格跌至2019年水平。伴随着持续大幅亏损,2023-2025年能繁母牛持续去化,2023年新生犊牛数同比下降1.4%,2024年1-11月新生牛犊同比累计下降逾8%,2024年6月我国牛期末存栏量也开始由升转降;②我国肉牛价格已步入上行周期,2026-2027年牛价有望创出新高。牛属于单胎动物,且养殖周期漫长,再叠加全球主产区肉牛价格处于上行周期,以及我国政策端对国内肉牛产业的支持,我们判断,我国肉牛价格已步入上行周期,2026年有望加速上行,2026-2027年牛价有望创出新高,建议关注肉牛产业链。
白羽鸡产品周环比下降0.6%,上市黄羽鸡企业8月恢复盈利
①白羽鸡产品周环比-0.6%。本周五,鸡产品价格8700元/吨,周环比-0.6%,同比-8.4%;主产区鸡苗均价3.61元/羽,周环比+0.84%,同比+10.4%。2025年第34周(8.18-8.24),父母代鸡苗价格44.15元/套,周环比-1%,同比-15.8%;父母代鸡苗销量168.21万套,周环比-1.0%,同比+1.3%。白羽肉鸡协会7月报:1-7月,全国祖代更新量54.37万套,同比-33.6%;1-7月,父母代雏鸡累计销量4459.24万套,同比+4.4%;1H2025,全国祖代更新量中进口占比33%、自繁占比67%,进口品种从法国引进,哈伯德、AA、罗斯祖代,后续引种需密切跟踪;②黄羽肉鸡上市企业8月恢复盈利。2025年第32周(8.4-8.10):黄羽在产祖代存栏156.4万套,处于2021年以来同期最高;黄羽在产父母代存栏1390万套,处于2023年以来同期高位;黄羽父母代鸡苗销量141.6万套,处于2021年以来同期最高;黄羽全国商品代毛鸡均价13.27元/公斤,成本14.11元/公斤,行业仍处于亏损状况,但全国前两大黄羽肉鸡企业温氏股份、立华股份8月已开始盈利。8月29日,三黄鸡均价15.69元/公斤,周环比+2.1%,同比-14.3%;8月28日,青脚麻鸡均价5.5元/斤,周环比-1.8%,同
比-11.3%。
25/26年全球大豆、小麦库消比预测值环比下降,玉米环比上升①25/26全球玉米库消比预测值处环比+0.5pct。USDA8月供需报告预测:25/26全球玉米产量月环比+2%,25/26年全球玉米库消比19.0%,同比-0.5pct,环比+0.5pct,处15/16年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会8月报:25/26年结余量预测值346万吨维持不变,较24/25年小幅上升9万吨;国内市场,产区余粮维持低位,储备玉米拍卖对供应补充较为有限,饲料及深加工企业玉米库存均较为充足,玉米供需保持紧平衡;国际市场,全球玉米增产预期较强,市场供应充足。②25/26全球小麦库消比预测值环比-0.1pct。USDA8月供需报告预测:25/26年度全球小麦库消比25.4%,同比-0.4pct,环比-0.1pct,处15/16年以来最低水平;③25/26全球大豆库消比预测值环比-0.1pct。USDA8月供需报告预测:25/26年度全球大豆库消比20.4%,同比-0.7pct,环比-0.1pct。中国农业部市场预警专家委员会8月报:25/26年结余量预测值259万吨,同比降192万吨,预测值与7月持平。
风险提示
疫情失控;猪价上涨晚于预期;牛价上涨晚于预期。