公司简评报告：海外销量高增长，带动营收创新高

（以下内容从东海证券《公司简评报告：海外销量高增长，带动营收创新高》研报附件原文摘录）
安徽合力(600761)
投资要点
事件：公司发布2025半年报，实现营收93.90亿元，同比增长6.18%；实现归母净利润达7.96亿元，同比下降4.60%；实现海外营业收入40.16亿元，同比增长15.20%。
全年销量增速高于行业，电动化产品占比提升。2025年上半年叉车行业销量73.93万台，89,069/0同比+11.66%。其中，2025年上半年公司销量20.42万台，同比+17.23%，增速高于行业40.48%行业占比高达27.62%。绿色化方面，公司致力于锂电、氢能等新能源技术的布局与应用，1.55上半年电动车销量同比增长28%，占比升至68%，较上年末提高2.5pct，带动整体产品毛7.43利率提升。公司开展最大吨位级电动平衡重式叉车研发，有效填补国内技术空白，“G2系列”锂电专用车成为爆款产品。根据公司年报目标，2025年力争实现销售收入约180亿元
海外销量高增长，带动收入创新高。在国际市场方面，公司在现有海外中心基础上，投资设立首个海外制造工厂，进一步优化国际化布局，完善国际化运营体系，现有300多家海外代理商覆盖全球180多个国家和地区；公司通过参加国际性系列展会，持续扩大合力品牌国际影响力。报告期内，公司海外业务营收达40.16亿元，同比增长15.20%，海外收入占比达43%；海外整机出口7.36万台，同比+23.08%，并在30多个国家和地区保持市场占有率第一，带动公司营业收入和产销量均创历史新高。
积极培育增长“新曲线”，深入智能物流领域。公司加快产业焕新，聚焦战略业务板块，不断开启增长“第二曲线”。公司“零部件、后市场、智能物流”等战略业务板块，上半年分别同比增长16.4%、15.3%和59.1%。同时，公司加快智能物流业务专业化整合，与华为成立“天工实验室”，在“数据通信、无人智驾、先进智算”等智能车辆关键领域开展合作；与江淮技术中心成立“天枢实验室”聚焦智能物流具身机器人的研发，实现物流过程中的智能拣选、搬运、存取等解决方案；与顺丰、京东等签订战略合作协议，深化下游应用场景创新实践；公司自主开发了CCS（调度控制中心）、WMS（仓储管理系统）、PMS（生产管理系统）、MOM（中间件）等物流管理系统，能够为用户打造智能物流解决方案。
投资建议：公司是国内叉车龙头，业务覆盖车辆整机、核心系统、零部件、结构件及铸造件全产业链。考虑公司推进全球化海外收入提升，电动化产品占比提升，以及加码布局智》能物流与具身机器人等战略，调整盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.38/15.98/17.91亿元（原预测为13.84/15.42/16.78亿元），当前股价对应PE分别为12.31/11.07/9.88倍，维持“买入”评级。
风险提示：国际贸易风险；宏观经济波动风险；行业竞争风险；技术迭代不及预期风险。