中简科技点评报告：订单交付节奏加快，业务增长动能强劲

（以下内容从中国银河《中简科技点评报告：订单交付节奏加快，业务增长动能强劲》研报附件原文摘录）
中简科技(300777)
事件：公司发布2025年半年报，上半年实现营业收入约4.64亿元，同比增加59.46%；归母净利润约2.08亿元，同比增加99.15%。
核心业绩稳健增长，营收利润双升：25H1年营收4.64亿元（YoY+59.46%），归母净利2.08亿元（YoY+99.15%），订单交付节奏持续加快，业务增长动能强劲。增收更增利，主系营收大幅增长带来的规模效应和毛利率上涨（毛利率63.86%，YoY+3.22pct）。其中25Q2营收2.25亿元（YoY+55.96%，QoQ-5.93%），归母净利润0.95亿元（YoY+109.41%，QoQ-16.05%），业绩同比增速显著提升，但环比在25Q1高基数基础上有所回落。
分业务看，公司25H1碳纤维3.46亿元（YoY+76.5%），毛利率64.65%（YoY+2.54pct）。碳纤维织物收入1.18亿元（YoY+24.78%），毛利率61.53%，YoY+3.54pct。产品销售增长快速，需求侧持续回暖。
为完成保供任务，研发节奏放缓。公司25H1期间费用率11.85%，同比减少11.6pct，其中管理费用率因规模效应而减少2.0pct。研发费用率8.4%，同比大幅下降11.2pct，主要因为下游需求紧迫，为完成保供任务，公司产线优先用于生产，研发节奏适度放缓。
现金流大幅改善。因销售规模提升，且加大应收帐款回款力度，公司经营活动现金流净额4.59亿元，同比大增228.23%，现金流改善明显。
新领域持续开拓+募投项目陆续投产，业绩增速有保障：公司以ZT9H为代表的新一代碳纤维在某领域新需求牵引下已经率先稳定批量供货，是现阶段国内唯一一款已经工程化应用的第三代碳纤维产品。在主力产品的有力牵引下，公司有望进行多方位、多梯次布局，进一步丰富系列产品的应用场景。
截止25H1，公司三期项目产能爬坡进展顺利，为业绩增长提供有力支撑。三期项目投资进度已达96.85%，部分产线已达到预定可使用状态，本年已实现效益0.80亿元，待项目全面投产，有望大幅增厚公司业绩。
随着高性能产品ZT9H收入占比的提升，叠加规模效应的逐步显现，公司净利润有望稳步提高，盈利结构将持续优化。
低空经济带来发展新动力：据民航局数据，我国低空经济市场规模到2035年有望达3.5万亿元。在以eVTOL为代表的低空飞行器结构中，碳纤维复合材料拥有远超其他材料的优异性能。随着技术的不断进步和市场需求的持续增长，低空飞行器将成为碳纤维复材新的增长领域。公司作为我国航空航天用高端碳纤维核心供应商，有望率先受益。
股份回购彰显信心，股权激励蓄势待发：截止5月23日，公司已累计回购234.44万股，总股本占比0.53%，金额约8000万元，用于股权激励。此举彰显公司对未来发展的信心，将完善公司员工长效激励机制，激发员工积极性。
投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.63/5.78/7.01亿元，EPS分别为1.05/1.32/1.59元，当前股价对应PE分别为38/30/25倍，维持“推荐”评级。
风险提示：下游行业需求波动的风险；客户延迟验收的风险；募投项目进度不及预期的风险；市场竞争和军品审价导致毛利率下降的风险。