全球大类资产配置周报：美联储在分裂中降息预期升温，全球市场迎脉冲催化

（以下内容从中国银河《全球大类资产配置周报：美联储在分裂中降息预期升温，全球市场迎脉冲催化》研报附件原文摘录）
经济事件：海外方面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表重磅讲话，主要内容是谨慎铺垫降息预期，以及宣布美联储的长期框架调整。综合来看，美联储年内宽松的方向已经明确，但仍需观察就业数据与通胀水平持续性问题，降息节奏与力度仍将谨慎把握，9月有较高概率降息。国内宏观数据延续温和改善态势，政策加大流动性支持新兴产业、基建及灾后复苏，而资本市场表现亮眼，上证指数创近10年新高。
商品市场：本周黄金震荡收涨，受俄乌和谈、美股波动及美联储降息预期反复影响。中长期看，美联储政策转向预期、避险需求及央行购金将持续支撑金价上行。原油同样震荡上涨，受地缘局势、美欧能源贸易协议及关税政策推动。但中长期OPEC+增产、全球需求疲软及供应趋于宽松将抑制油价进一步走强。
债券市场：（1）美债：本周美债收益率整体维持区间震荡，10年期利率跌至4.26%。短期来看，收益率走势仍取决于就业与通胀数据表现，9月FOMC前短端波动或将加剧。中长期在降息预期和经济放缓背景下，美债收益率中枢预计温和下移。（2）中债：本周中债收益率整体震荡上行，长端调整更为明显，10年期一度触及1.78%。资金分流与央行净回笼导致流动性趋紧，加之经济修复信号增强，市场对基本面重新定价，债市承压。短期来看，股市反弹和宽松预期降温仍是主要掣肘。中长期则在融资需求偏弱、央行或加大宽松力度及债券供给压力缓解的背景下，利率中枢预计温和下行，若风险偏好回落，资金回流或进一步强化债市支撑。
汇率市场：美元指数震荡下行，主因美国零售数据疲软、美联储释放降息信号及地缘风险缓和。欧元、英镑受益于美元走弱及央行政策预期差，呈现震荡偏强态势。日元受干预预期与利差因素交织影响，走势波动。人民币在央行“量增价稳”操作下短期企稳，但中长期仍受中美经济与政策差异影响。整体来看，多国货币对美元走强，反映市场对美联储降息预期的定价，但各经济体基本面与政策节奏差异仍将导致汇率走势分化。总的来看，全球汇率市场正处于对美联储政策转向的定价期，多数非美货币短期走强。中长期看，各经济体增长前景、央行政策路径差异及地缘政治风险将是主导汇率波动的主要因素。需密切关注经济数据与政策动向，审慎管理投资风险。
权益市场：全球主要股市整体表现分化。美股在科技股波动下整体震荡上行，道指创历史新高，纳斯达克跌幅收窄。欧洲股市受益于经济活动加快和贸易政策落实而稳步上行。中国市场在政策支持、流动性宽松和企业业绩改善推动下表现强劲。中长期来看，尽管美股处于高位，但在降息预期加持下美股可能依然表现不差，未来走势需关注美联储降息节奏、关税和限制移民下的企业盈利持续性及全球经济环境变化。
风险提示：海外降息不确定风险；特朗普新政策不确定风险；地缘因素抚动风险；市场情绪不稳定风险；国内政策落地效果不及预期风险。