两融余额重返两万亿元，对行情指示如何？

（以下内容从中国银河《两融余额重返两万亿元，对行情指示如何？》研报附件原文摘录）
摘要：
本周A股行情：（1）本周（8月4日-8月8日），A股市场整体上行，主要宽基指数收涨，全A指数上涨1.94%。中证1000、上证指数涨超2%，创业板指、科创50涨幅相对较小。（2）从风格来看，本周小盘风格相对占优，中证1000（2.51%）涨幅大于沪深300（1.23%）；上周明显回调的周期风格迎来反弹，上涨3.49%，成长、金融和稳定风格也涨超1%。（3）从行业来看，本周一级行业多数录得上涨。涨幅靠前的三个行业分别为国防军工、有色金属、机械设备，涨幅分别为5.93%、5.78%、5.37%。而医药生物、计算机、商贸零售和社会服务行业录得下跌。
本周资金流向：（1）本周A股市场交投活跃度延续小幅回落，但仍维持在较高水平。本周日均成交额为16964亿元，较上周下降1132.24亿元；日均换手率为1.6533%，较上周下降0.17个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为2032.77亿元，较上周下降314.35亿元。截至周四，本周融资余额和融券余额均上升。（3）本周新成立基金34只，发行份额为397.40亿份。其中，权益类基金共有20只，发行份额117.59亿份，较上周上升20.76亿份，本周份额占比29.59%，较上周下降45.87个百分点。
本周估值变动：全A指数PE(TTM)估值较上周上升1.77%至20.69倍，处于2010年以来81.07%分位数；全A指数PB(LF)估值本周上涨1.42%至1.70倍，处于2010年以来38.98%分位数。全A股债利差为3.1441%，位于3年滚动均值-0.57倍标准差附近，处于2010年以来62.80%分位数。
A股市场投资展望：本轮行情以来，流动性与中长期政策预期驱动A股走势向上，市场风险偏好上升带动赚钱效应扩散。本周上证指数再度站上3600点，市场交投情绪依然维持在较高水平。两融余额作为市场情绪和杠杆水平的重要指标，8月5日以来升至2万亿元上方，为2015年7月以来首次重返两万亿元关口。但两融余额占A股流通市值、两融交易额占A股成交额指标均处于历史中枢水平，远低于2015年峰值。短期来看，流动性向好支撑下，预计市场维持在震荡偏高中枢运行。随着8月12日关税缓和期重要节点临近，依然要关注不确定性对市场情绪的扰动。8月份在政策空窗期和中报集中披露期，市场或将处于局部热点轮动行情之中，把握业绩景气度较强的配置机会。从上市公司业绩预告来看，截至7月底，非银金融、有色金属、综合、电子、农林牧渔等行业预喜率较高。7月中央政治局会议决定今年10月召开二十届四中全会，研究制定“十五五”规划，市场将逐步聚焦新一轮的政策预期。
配置机会：（1）反内卷是政策聚焦主线之一。在经历近期上涨行情后，概念内部或呈现一定程度分化，随着政策细则的进一步落地，反内卷概念仍将是贯穿市场行情的主题。（2）科技成长板块。AI技术革命与新兴产业趋势催化下，成长板块有望展现出较高景气度。“十四五”规划收官与“十五五”规划逐渐推进，后续军工板块值得关注。（3）安全边际较高的资产。中长期配置逻辑依然清晰，建议关注调整后的配置机会。（4）政策提振下的大消费板块。