中国电子：全球科技业绩快报：Grab 2Q25

（以下内容从海通国际《中国电子：全球科技业绩快报：Grab 2Q25》研报附件原文摘录）
事件
GrabFY2Q25业绩表现：25Q2营收达8.19亿美元，同比增长23%，超出市场预期的8.1135亿美元。期间利润实现2000万美元，较去年同期亏损6800万美元大幅改善8900万美元，成功扭亏为盈。调整后EBITDA大幅跃升至1.09亿美元，创历史新高，同比增长69%，且连续第14个季度实现增长。按需服务总交易额（On-DemandGMV）达54亿美元，同比增长21%。集团月度交易用户数（MTUs）增至4620万，同样创下历史新高。现金流状况持续改善，过去12个月累计生成调整后自由现金流2.29亿美元。标准化每股收益（EPS）为0.01美元，符合市场预期。
点评
产品与技术创新驱动增长，核心业务加速发展。Grab本季度强劲的业绩表现主要受益于其持续执行的“产品与技术驱动”战略。该战略通过显著提升服务的价格竞争力与服务稳定性，有效吸引了更多价格敏感用户群体，并深化了现有用户的平台参与度，从而驱动平台用户规模扩张及生态活力提升。
配送业务(Deliveries)增长动力强劲。配送业务GMV同比增长22%，增长动能主要来自新产品矩阵的结构性贡献。其中创新产品线（含"GroupOrders"及"GrabFoodForOne"）贡献本板块GMV增量的三分之一，其增速达传统业务的3倍。同时，广告业务作为新兴变现引擎展现强劲潜力，收入同比跃升45%至年化2.36亿美元规模，其占配送GMV的货币化率从去年同期1.4%提升至1.7%，有效对冲低客单价订单的利润压力并优化业务结构。
移动出行业务(Mobility)量价策略成效显著。移动出行业务交易量同比显著增长23%，增速较GMV的19%增长高出4个百分点，反映公司主动实施的价格弹性策略成效显现。该策略通过结构性下调客单价（平均票价同比下降4%），成功驱动用户使用频次提升与下沉市场渗透，其中经济型"Saver"选项已贡献板块三分之一的交易量，成为核心用户增长渠道。值得注意的是，在票价让利背景下，受益于运营杠杆强化（车辆调度算法优化）及网络密度提升带来的规模效应，移动出行业务板块的调整后EBITDA利润率同比增长了54个基点，印证商业模式可持续性。
金融服务业务(Financial Services)规模迅速扩张：该板块以41%同比收入增速领跑集团，核心驱动力来自信贷业务的强劲脉冲——季度贷款发放额同比激增44%至7.21亿美元，推动期末贷款组合规模达7.08亿美元（同比扩张近100%），印证平台信贷生态进入规模扩张与资产质量并重的健康增长轨道。
2025全年展望：集团预计营收介于33.3亿至34.0亿美元（同比增长19%-22%），调整后EBITDA介于4.6亿至4.8亿美元（同比增长47%-53%）。下半年起，公司将持续聚焦核心战略，推动可持续增长，并以实现盈利性增长及创造自由现金流为核心目标。公司预计2025年全年按需服务总交易额（On-DemandGMV）增长率将超越2024年水平，同时维持严格的成本管控，预期下半年调整后EBITDA表现将优于上半年。此外，基于贷款业务的强劲增长势头，公司目前预计至2025年底贷款账本规模将突破10亿美元。
风险
1）需求疲软2）汇率不确定性3）竞争加剧