通信行业点评报告：Arista上调业绩指引，XPU加速落地

（以下内容从开源证券《通信行业点评报告：Arista上调业绩指引，XPU加速落地》研报附件原文摘录）
Arista上调业绩指引，AI后端网络需求持续提升
2025年8月5日，Arista Networks发布2025第二季度报，2025Q2，公司实现营收22.05亿美元，同比增长30.4%，环比增长10.0%，超出公司指引，实现毛利率65.2%，同比提升0.3个百分点，环比提升1.5个百分点。分产品来看，60%-65%营收来自数据中心及云网络，20%-25%来自园区及路由；分市场来看，40-45%营收来自云及AI巨头，35-39%营收来自企业客户；分地区来看，国际地区收入占比达到22%，欧洲、中东和非洲地区需求持续增长。AI后端网络持续为公司带来营收和市场份额增量，公司预计AI网络总收入将在2025年超过150亿美元，并在未来持续增长。目前算力芯片以GPU为主，但其他云巨头及AI初创企业分别在加速构建自己的ASIC XPU，预计未来后端网络扩展由NVlink逐步转向以太网或UALink等开放标准。公司预计2025Q3实现收入22.5亿美元，预计实现毛利率64%，并上调2025年全年收入指引25%至87.5亿美元（原82亿美元）。
Meta及谷歌上调资本开支指引，AI发展加速
Meta公布2025年第二季度财报，2025Q2公司实现营收475亿美元，高于预期的448亿美元，公司预计第三季度营收区间为475亿美元至505亿美元，预计2025年全年支出将在660亿美元至720亿美元之间，此前预计下限为640亿美元，更高于年初600-650亿美元资本开支指引。公司继续在人才、基础设施、数据中心和能源方面进行大量投资，以应对快速演进的AI竞赛，并积极进军智能眼镜领域，寻求拓展AI变现渠道。
谷歌发布2025年第二季度财报，2025Q2公司实现营收964亿美元，同比增长13.8%，其中，谷歌云业务实现营收136亿美元，同比增长31.7%，谷歌云营业利润率提升至20.7%，同比提升9.4个百分点，谷歌云2025Q2积压订单达到1060亿美元，同比增长38%。公司2025Q2资本开支为224.46亿美元，同比增长70%，大部分投入技术基础设施。公司上调2025年资本开支13%至850亿美元（原750亿美元），预计2026年还将进一步增加资本支出。
看好海外AI算力产业链或步入估值提升阶段
我们认为AI巨头或进入AI算力和AI应用大规模投入期，海外巨头资本开支加速释放，AI Agent逐步完善，需高度重视AIDC算力产业链核心投资方向，重视各大细分板块投资机会：【光模块】推荐标的：中际旭创、新易盛，受益标的：东山精密、长芯博创等；【液冷】推荐标的：英维克；【光芯片】受益标的：源杰科技、长光华芯、华工科技、光迅科技等；【MPO&FAU&插芯等】推荐标的：天孚通信，受益标的：仕佳光子、太辰光、致尚科技等；【光纤】推荐标的：中天科技、亨通光电；受益标的：长飞光纤、光库科技等；【AIDC】推荐标的：新意网集团；受益标的：万国数据等；【DCI】受益标的：德科立等；【电源】受益标的：麦格米特等。
风险提示：算力芯片放量不及预期、AI发展不及预期、行业竞争加剧等。