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公司信息更新报告:产品商业化加速,拟吸收合并中科曙光加强产业整合

来源:开源证券 作者:陈宝健,刘逍遥 2025-08-07 14:56:00
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(以下内容从开源证券《公司信息更新报告:产品商业化加速,拟吸收合并中科曙光加强产业整合》研报附件原文摘录)
海光信息(688041)
高度看好公司长期发展,维持“买入”评级
我们维持2025-2027年归母净利润预测为30.18、42.13、58.06亿元,EPS为1.30、1.81、2.50元/股,当前股价对应PE分别为105.8、75.8、55.0倍,我们高度看好公司在国产算力领域的领军地位,维持“买入”评级。
业绩基本符合预期,加大销售及市场投入
(1)2025年上半年公司实现营业收入54.64亿元,同比增长45.21%;实现归母净利润12.01亿元,同比增长40.78%。其中,Q2单季度收入为30.64亿元,同比增长41.15%;实现归母净利润6.96亿元,同比增长23.14%,业绩基本符合预期。(2)公司重点加强了市场投入,快速扩充了市场及营销团队;同时,积极推进生态建设。上半年公司销售费用为2.03亿元,同比增长185.86%;特别是Q2单季度销售费用为1.38亿元,同比大幅增长249.26%,导致Q2利润增速低于收入增速。(3)上半年公司研发费用为14.98亿元,同比增长32.41%,主要由于公司持续增大研发投入提升研发能力,研发人员数量同比增长28%,加快研发项目和产品的技术更新与迭代升级。(4)上半年公司毛利率为60.15%,同比下降3.28个百分点,主要由于新产品占比增加,材料成本同比有所增加;同时,与新产品相关的长期待摊费用及自研无形资产的摊销金额增加所致。(5)公司预付款项为20.63亿元,较年初增长了66.33%,主要由于原材料采购及战略备货预付货款增加所致。
拟吸收合并中科曙光,加强产业链垂直整合与市场协同
公司拟通过换股吸收合并的方式对中科曙光进行战略整合,旨在实现公司在芯片领域、中科曙光在整机和数据中心基础设施领域的优势技术积累、团队和资金能力、供应链和市场资源等资源上的互补和深度融合,以产业链垂直整合、技术协同,构建从芯片设计到算力服务的全栈能力,加速算力产业生态环境构建,提升与国际龙头企业的同台竞争能力。
风险提示:客户集中度较高风险、市场竞争风险、重组事项不确定风险。





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