电子：全球科技业绩快报：AMD 2Q25

（以下内容从海通国际《电子：全球科技业绩快报：AMD 2Q25》研报附件原文摘录）
事件
AMD FY2Q25业绩表现：2Q25收入为$76.9亿，高于市场一致预期$74.3亿。Non-GAAP EPS为$0.48，符合市场一致预期。主要得益于EPYC和Ryzen处理器销售的增长，抵消了出口管制对Instinct销售造成的影响。收入按业务板块划分，2Q25收入：数据中心收入$32亿，14%YoY，营业利润为-$1.55亿，亏损主要源于库存与相关费用；客户端与游戏收入$36亿，69%YoY，营业利润为$7.67亿，OPM为21%；嵌入式收入$8.24亿，-4%YoY，营业利润为$2.57亿，OPM为33%。
点评
AI业务持续强劲增长，MI350系列加速器表现亮眼：AMD在AI领域的布局持续深化并取得显著进展。公司推出的Instinct MI350系列加速器表现亮眼，具备行业领先的内存带宽与容量，并在关键训练与推理工作负载中展现出与竞品持平甚至超越的性能，同时实现更低的成本与复杂度。MI355的导入速度比预期更快，在过去90天我们获得了大量新客户的兴趣。MI355已于6月提前启动量产，预计在下半年实现大规模爬坡，这将是Q3数据中心业务的主要增量。相比MI300最初的小规模部署，客户对MI355的部署更加激进，主要归功于其强大的推理性能。其性能与B200和GB200等竞品相比有极高的竞争力。
MI400进展顺利，预计2026年贡献收入：MI400系列和Helios平台开发进展顺利，预计2026年显著贡献收入，并重申在未来数年MI400系列是数百亿美元机会。MI400的AI性能可达40PFLOPs，内存、贷款和扩展吞吐量均领先同类产品50%以上。同时AMD将推出Helios平台。一个全栈、机架级的AI平台配合MI400系列。Helios专为最复杂AI任务打造，每个机架最多可连接72颗GPU，预计降格为最复杂的Frontier模型带来高达10x的性能提升。目前MI400已经吸引多家重量级客户积极洽谈，其中包括Hyperscaler和主权AI客户等。
MI308仍在审查，出货时间推迟：目前，美国商务部仍在审查MI308对华出口许可申请。公司积极与政府部门协作，力争尽快恢复出货。MI308的8亿美元的库存减值大部分为在制品库存，即使许可获批，仍需一定时间完成制造流程才能发货。公司预计3Q25MI308不会有太多出货，仍需要一段时间逐步爬坡。
3Q25展望：预计收入$84-$90亿，中位数收入为$87亿，28%YoY，主要由数据中心预计高双位数同比增长所驱动。Non-GAAP毛利率预计为54%。Non-GAAP营业费用为$25.5亿。
风险
1）需求疲软2）AI Capex下修3）竞争加剧