开源晨会

（以下内容从开源证券《开源晨会》研报附件原文摘录）
观点精粹
总量视角
【金融工程】市场微观结构观察与 2023 年以来的高频因子回顾——市场微观结构研究系列（29） -20250806资金驱动下的 A 股表现亮眼
（1）被动投资在行情初期发挥了重要作用，部分投资者通过购买 ETF 的方式为指数价格上涨提供了流动性，并进一步提升整体的投资情绪。
（2）杠杆类资金是放量行情的重要支撑。 2024 年 9 月 24 日以来，全市场融资融券余额快速增长，截至 2025 年 8 月 4 日已超过 1.99 万亿，突破了 2024 年以来的历史高点，并且从 7 月份以来有明显加速抬升的迹象。
（3）量价齐升，赚钱效应放大是行情的核心驱动因素。市场赚钱效应刺激下散户参与意愿会增加，这与 2017 年以来机构占比增加的大体趋势有所不同，对量价规律也会造成一定的影响。
行业公司
【汽车：北汽蓝谷(600733.SH)】发布“三年跃升计划”，“规模效应+高端化”共振——公司首次覆盖报告-20250806
为全面提升盈利能力，公司发布“三年跃升计划”，旨在推动：（1）销售上量：“极狐+享界”双轮驱动，“规模效应+高端化”共振；（2）结构优化：提升享界品牌及海外销量占比；（3）狠抓降本。管理和营销费用严控，并提升零部件自制比例；（4）丰富盈利生态。携手小马智行打造 Robotaxi，计划投放千台级。 2025Q1，改革成效初见：营收同比+151%，毛利率同比+4.1pct，归母净利同比减亏 0.6 亿元。我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 317.6/632.8/949.0 亿元，当前股价对应 PS分别为 1.5/0.8/0.5 倍，看好公司长期发展，首次覆盖，给予“买入”评级。