建筑装饰行业跟踪周报：7月建筑PMI有所回落，期待稳增长政策持续发力

（以下内容从东吴证券《建筑装饰行业跟踪周报：7月建筑PMI有所回落，期待稳增长政策持续发力》研报附件原文摘录）
投资要点
本周（2025.7.28–2025.8.1，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-2.41%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.75%、-1.09%，超额收益分别为-0.66%、-1.32%。
行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：
（1）中共中央政治局召开会议，决定召开二十届四中全会，分析研究当前经济形势和经济工作，中共中央总书记习近平主持会议：会议指出“宏观政策要持续发力、适时加力”。会议延续了4月政治局提出的“四稳”表述，“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”仍然是重要目标，稳增长政策仍有潜在加力空间。其中财政政策方面，会议指出“加快政府债券发行使用，提高资金使用效率，扩内需政策聚焦提振消费、扩大有效投资，产业政策方面强调治理无序竞争，推进重点行业产能治理。我们认为稳内需叠加反内卷，有望促进实物需求企稳，景气底部的细分行业景气修复。（2）国家发展改革委召开新闻发布会，解读当前经济形势和经济工作：国家发改委介绍今年“两重”建设项目清单8000亿元已全部下达完毕，中央预算内投资7350亿元已基本下达完毕，下一步将加快项目建设进度，高质量推动“两重”建设，此外今年第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达完毕，将于10月份按计划下达第四批690亿元资金，届时将完成全年3000亿元的下达计划，有望对下半年的基建实物需求以及家居建材相关消费形成支撑。治理企业低价无序竞争方面，发改委正在加强政策宣贯和提示提醒，选取“内卷式”竞争问题比较突出的行业领域，有针对性开展成本调查，摸清生产经营情况，督促企业自觉规范价格行为，下一步将明确治理措施，引导企业科学定价、理性定价。（3）国家统计局发布2025年7月PMI：7月建筑业PMI为50.6%，比上月下降2.2个百分点，预计受近期部分地区持续高温、暴雨洪涝灾害等不利因素影响，建筑业施工有所放缓影响。7月新订单指数、业务活动预期指数分别为42.7%、51.6%，比上月下降2.2个百分点、2.3个百分点，或反映新项目落地情况仍然较弱，有待宏观政策进一步发力。
周观点：
（1）7月建筑业PMI50.6%，比上月下降2.2个百分点，预计受近期部分地区持续高温、暴雨洪涝灾害等不利因素影响建筑业施工进度，而7月新订单指数、业务活动预期指数分别为42.7%、51.6%，比上月下降2.2个百分点、2.3个百分点，或反映阶段性新项目落地预期仍然较弱，有待宏观政策进一步发力。本周政治局会议延续了4月政治局提出的“四稳”表述，“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”仍然是重要目标，稳增长政策仍有潜在加力空间。近期城市更新、重大基建投资项目进展关注度提升，我们认为财政资金支持的落地有望加快重点工程实施进度和实物工作量形成，对区域需求拉动值得关注，建议关注中西部地区的受益标的；从建筑央企近期披露的上半年订单情况来看，国内市场订单保持平稳，海外订单持续增长。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。
（2）出海方向：2025年前6个月我国对外承包工程完成营业额同比增长9.3%，新签合同额同比增长13.7%，增速有所加快；其中在共建“一带一路”国家新签合同额同比增长21%；全球贸易摩擦升级及区域冲突，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，预期未来中欧合作、东盟地区合作有望更加密切，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注鸿路钢构、华阳国际等；半导体洁净室景气度有望延续，关注亚翔集成、柏诚股份等。
风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。