(以下内容从国金证券《农林牧渔行业周报:生猪均重持续下降,活牛价格上涨》研报附件原文摘录)
行情回顾:
本周(2025.07.28-2025.08.01)农林牧渔(申万)指数收于2770.21点(周环比-2.97%),沪深300指数收于4054.93点(周环比-1.75%),深证综指收于2175.49点(周环比-1.15%),上证综指收于3559.95点(周环比-0.94%),科创板收于1036.77点(周环比-1.65%),农林牧渔行业指数跑输上证综指。
生猪养殖:
本周生猪出栏均重为127.98公斤/头,高温下行业出栏速率有所加快,本周行业冻品库容率环比+0.11%至17.05%,主要系需求偏弱导致屠宰场被动入库,在散户出栏积极性略有提升的背景下,生猪价格小幅调整。当下猪价表现下成本领先的头部养殖企业生猪盈利超200元/头,预计头部企业在上半年有望实现较好盈利,而在供给压力持续后移的背景下,下半年猪价或存在一定压力,若行业产能有序调控,中期行业盈利中枢有望提升。经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值处于底部区间,短期来看,头部养殖企业依旧实现较好盈利,预计资产负债表持续改善;若下半年因为供给压力导致行业出现去产能行为,头部企业依旧可以依托成本优势稳步提升市占率,目前板块景气度底部企稳。中长期来看,生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润,且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中,仍有大量企业是低质量扩充产能,行业成本方差依旧巨大,头部企业有充足的超额利润释放,建议优选低成本的优质企业。重点关注:牧原股份、温氏股份等。
禽类养殖:
随着天气逐渐转热,动物蛋白消费表现较为平淡,供给较多的背景下整体价格持续调整,目前板块景气度底部企稳。近期价格持续偏弱的背景下,屠宰企业亏损日益增加,养殖户出栏积极性提升进一步对价格造成压力。近期黄羽鸡价格出现较多调整,主要系下游需求偏弱导致,预计随着消费端的逐步好转,黄鸡价格有望跟随猪价回暖,行业可以取得较好盈利。
牧业:
截至7月25日,我国山东省活牛价格26.57元/公斤,环比+0.30%,目前为动物蛋白消费淡季,牛肉价格保持震荡状态;奶牛方面截至7月25日主产区合同内平均收购价为3.03元/公斤,环比-0.33%,同比-5.90%,奶价下跌幅度持续放缓;由于企稳上升,各地产量继续下降,对应散奶价有所反弹。我们预计随着供给端产能去化的逐步传导,原奶价格在25H2有望企稳回升;肉牛方面近期犊牛与活牛价格已经出现上涨,预计新一轮肉牛周期有望开启,板块景气度有望拐点向上。
种植链:
近期小麦启动最低收购价预案,对小麦价格存在较强底部支撑,同时玉米端下游库存持续消化,玉米价格出现小幅反弹。在外部环境不确定性较强的背景下,我国持续推行种业振兴、通过提高粮食单产提升产量。同时全球天气出现一定程度的扰动,整体农作物产量或出现一定程度的下降,目前种植板块景气度底部企稳,若粮食出现实质性减产,种植产业链有望景气度出现改善。
风险提示
转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。