每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃
宏观：7月PMI为什么下降？展望后市：7月份的PMI一方面展现了我国经济的韧性，生产端在季节的负面影响下依然保持扩张区间；内需虽然下滑，不过有前期618透支的因素，未来在以旧换新以及生育补贴等扩内需政策的带动下或继续回升。不过另一方面，外需在长期“抢出口”的影响下已经开始边际下滑；企业对长期的经营信心仍没有恢复，生产、采购和库存水平均以即期订单为锚。7月政治局会议做出了部署，即巩固经济回升向好态势，并解决经济运行过程中的突出问题。又加速培育新兴支柱产业，不走债务驱动增长的老路。同时会议提到了“巩固资本市场回稳向好势头”,我们仍然看好权益市场，重点关注政策支持的科技、消费以及“反内卷”领域。
策略：7月决议偏鹰，9月降息窗口还在吗？（1）美股：7月FOMC会议虽符合预期，但缺乏明确宽松指引致美股短期情绪回落，三大指数由涨转跌。市场对9月降息预期边际降温，8月流动性淡季及政策观察期或令风险偏好回调。四季度若就业温和放缓、核心通胀回落及政策路径明晰，美股有望迎反弹。（2）港股：尽管高美港利差抑制资金改善，但南向资金大幅净流入有望支撑港股。（3）A股：政策导向为市场筑牢上行动能。配置上建议关注反内卷政策落地、科技成长、军工板块，高股息资产及政策驱动下的大消费领域。
计算机：以科技创新引领新质生产力发展。建议仍聚焦人工智能主赛道，重点把握三条主线：1、硬核底座：国产算力底座、高端芯片、基座大模型等自主可控环节核心标的；2.出海龙头，海外算力基础设施建设、海外产品及AIAgent订阅模式有望打开增量收入型企业；3.场景货币化能力预期兑现的AI+应用龙头公司：重点跟踪AI+办公、AI+金融、智能网联车三条高付费场景龙头公司。
银行：政策持续加力，关注“十五五”规划——7月中央政治局会议解读。宏观政策积极，财政货币政策协同发力，消费与科技支持力度不减，重点领域化险持续。银行基本面积极因素持续积累，业绩拐点可期。关注一揽子政策成效释放，以及10月二十届四中全会、“十五五”规划改革措施。结合多维增量资金加速银行估值重塑，我们继续看好银行板块红利价值。
纺服：高质量增长，结构性优化。1、政府大力提振内需的政策方向上有望受益。2、户外场景渗透。3、家纺消费场景修复，消费补贴加持需求提振。4、聚焦拥有优质客户、国际化产能布局的优质纺织龙头企业。
通信：科技创新引领，新质生产力筑基。看好运营商+AI+太空算力相关子板块。我们认为当前运营商盈利能力、现金流资产不断改善、资产价值优势凸显，持续增加分红回馈股东，运营商业绩持续增长或超预期；人工智能硬件端外在需求持续向好，同时内在持续向高附加值产业链拓展，国产替代自主可控进程喜人，应用端落地行业不断拓展，市场规模持续增加，硬件端与应用端良性循环；太空算力及卫星互联网方面建设蓬勃发展，发展规划清晰且商业化落地前景广阔。