每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃
宏观：立足当下，着眼长远——7月政治局会议解读。我们认为会议体现了“立足当下，着眼长远”的战略思维：一方面，立足当下，要巩固经济回升向好态势，并解决经济运行过程中的突出问题，提振消费、破除内卷，有力促进国内国际双循环。另一方面，着眼长远，加速培育新兴支柱产业，高质量推进“两重”建设，高质量开展城市更新，不走债务驱动增长的老路。与此同时，7月政治局会议决定10月份召开四中全会，及时研究制定“十五五”规划建议稿，也是“着眼长远”的重要体现。我们认为，“十五五”时期在我国经济社会发展进程中具有特殊历史地位，在“两个变局、一个飞跃”的大背景之下，“十五五”规划对于我国基本实现社会主义现代化的远景目标具有重要指导意义。
策略：7月政治局会议对A股市场的投资指引。A股市场后续展望：7月中央政治局会议提出“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”，后续一系列政策助力下市场稳健运行具备更为坚实的支撑。近期A股表现呈现出积极信号，关注市场在关键点位附近的支撑力度，预计市场维持在震荡偏高中枢运行。中长期来看，美元指数调整周期和美国债务压力下，人民币资产相对吸引力增强，A股在全球资产配置环境中具备重估空间。国内新动能向上突破助推盈利修复信号，反内卷政策加码下行业供需格局优化，基本面韧性强化为市场长期向上筑牢根基。
固收：债市影响几何？——7月中央政治局会议简评。预计短期债市利率以震荡向下为主，后续一方面观察风险偏好变化及股债跷跷板演绎，另一方面关注政府债下半年供给高峰及央行的流动性对冲，此外，中美关税政策需保持关注。总量货币工具继续托举的基础上，结构性货币政策工具或继续创新发力支持实体经济，但整体来看本次会议在政策取向上的增量信息有限，对债市的影响略偏中性。此外，历史经验来看，近年来会后5个交易日内10Y国债收益率下行概率更高，5-10个交易日内有一定回升概率。
房地产：城市更新重要性凸显——2025年7月政治局点评。此次政治局会议提到落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。2024年我国城镇化率达到67%，根据城市工作会议，我国城市发展转向存量提质增效为主的阶段。在存量发展的阶段，城市更新有望成为城市发展的重要抓手。在房地产领域，城改与危旧房改造有望助力建设宜居城市。我们认为在政策效果逐渐展现的基础上，行业估值或迎来整体修复，头部房企或凭借融资成本较低和核心区域高市占率的优势实现运营改善，并通过估值修复实现整体的β机会。
2025年8月份投资组合报告：政策暖风与业绩麦浪催化红8月。预计8月A股市场将在波动加大中缓升，结构持续分化。展望8月份，A股市场预计将在政策预期利好、经济温和复苏、中报验证窗口、以及海外扰动的共同影响下，呈现指数震荡缓升但波动加大的格局，结构持续分化。其中，中报业绩驱动分化叠加政策预期升温，有助于资金回流推动A股持续上行。8月我们建议布局科技、消费、周期等板块里的价值股。