7月30日中共中央政治局会议点评：保持政策连续性稳定性，有效释放内需潜力

（以下内容从东兴证券《7月30日中共中央政治局会议点评：保持政策连续性稳定性，有效释放内需潜力》研报附件原文摘录）
主要观点：
1、外部环境趋缓，经济形势好转。
2、宏观政策基调不变，强调稳定性持续性，落实前期政策。
3、内需方面，消费权重没有下降，并提到商品和服务消费并进。
4、改革方面，坚持以科技创新引领产业发展，治理企业无序竞争及规范地方招商引资行为，与反内卷相呼应。
5、系统性风险方面，新增高质量城市更新，严禁新增地方隐性债务，巩固资本市场回稳向好势头。
经济形势：经济形势与4月相比有所好转，主要经济指标运行良好。会议指出经济“稳中有进，高质量发展取得新成效”，同时指出“经济运行依然面临不少风险挑战”。上半年实际GDP同比增5.3%，略好于市场预期。从产业看，第二产业，特别是制造业，增速稳定在较高位置，第三产业二季度有所回升。从需求看，出口略超预期，消费平稳。从消费细分项价格看，直接受益于以旧换新补贴的消费受到明显提振，但刺激消费的政策仍需时间扩散到其他商品和服务类消费。考虑到海外地缘政治特别是全球产业链的不确定性，叠加上半年抢出口，我国出口或在下半年有所回落（幅度可能不大），今年经济增速目标虽与去年的GDP持平，但仍需积极的宏观政策支持。
外部环境：与4月会议中指出外部冲击影响加大相比，7月会议对外部环境着墨不多，显示外部冲击影响有所降低。
宏观政策：强调持续发力、适时加力。整体延续去年9月以来的政策基调，将前期政策落实到位，即落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，未提加强逆周期调节。节奏上，强调“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性”，即政策的提前发力仍属于当前政策的节奏，表述没有出现边际收紧的迹象。财政方面，加快政府债券发行使用，兜牢基层“三保”底线。货币政策方面，保持流动性充裕。本次会议虽未像4月明确提出降准降息，但指出需促进社会综合融资成本下行。结合前文增强政策的预见性等，下半年仍可对降准降息有所期待，预计降息幅度为25bp。
此外，继4月提到要创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，以支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等，本次会议提出用好各项结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。
内需：有效释放内需潜力。消费权重没有下降。会议指出深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点。在保障改善民生中扩大消费需求。投资方面，高质量推动“两重”建设，扩大有效投资。
改革：深化改革。产业方面，坚持以科技创新引领产业发展。竞争方面，治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，规范地方招商引资行为，均为对供给侧方面的产能规范，与近期反内卷相呼应。
（外贸）企业：继续提出帮助受冲击较大的外贸企业，稳住外贸基本盘等。
系统性风险：1）高质量城市更新。2）严禁新增地方政府隐性债务，推进地方融资平台出清。3）增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。与4月相比，表述没有太大变化。
综上，本次政治局会议内容显示，外部风险有所降低，强调了政策的稳定性与持续性，并适时加力。这与我们之前的观点一致。即当前经济处于复苏初期，直接受益于刺激政策的行业表现较好，但尚未出现扩散至其他行业的状态。叠加下半年出口可能有所回落，即使上半年GDP增速使得全年完成5%的目标较为容易，但仍需要保持当前政策的宽松和稳定。
风险提示：海外经济衰退。