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公司深度报告:芯碁微装:领先的LDI设备公司,受益PCB设备投资扩张与先进封装产业趋势

来源:开源证券 作者:陈蓉芳,陈瑜熙 2025-07-29 16:57:00
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(以下内容从开源证券《公司深度报告:芯碁微装:领先的LDI设备公司,受益PCB设备投资扩张与先进封装产业趋势》研报附件原文摘录)
芯碁微装(688630)
核心观点:PCB设备受益扩产,半导体设备布局加速,维持“增持”评级因公司一期工厂产能受限,我们下修公司2025年盈利预测,同时考虑到:公司受益下游PCB厂商扩产,且公司二期厂房即将投产,中期业绩有良好的释放预期,长期来看,公司半导体业务正逐步构建多增长极,我们新增2026/2027年盈利预测,预计公司2025-2027年营业收入将分别达到15/22/27亿元(2025年前值20亿元),归母净利润将分别达到3.0/5.2/7.1亿元(2025年前值4.0亿元),以7月24日收盘价计算,对应PE分别为39.8/23.1/16.8倍。公司作为少有的布局先进封装的直写光刻机厂商,具备稀缺性且增长空间广阔,维持“增持”评级。
公司情况:直写光刻龙头,下游主要涵盖PCB和半导体。
公司专业从事微纳直写光刻设备的研发、制造及销售,主要产品包括PCB与泛半导体直写光刻设备,产品功能涵盖微米到纳米的多领域光刻环节。PCB方面,公司LDI设备完整覆盖PCB、FPC、HLC、HDI、SLP及IC载板等多类产品的制造,涵盖线路、阻焊及钻孔工艺。半导体方面,公司基于现有LDI技术,主要针对先进封装市场,在IC载板、晶圆级封装、2.5D/3D封装、键合及量测等方面的设备布局。
逻辑1:PCB业务--AI基建带动下游资本开支,二期产能扩充助力业绩释放受益于AI基建带动的高端PCB需求,PCB厂商资本开支指引乐观,公司自2024年二季度开始订单与厂房运转保持饱满状态,但受限于产能不足,订单增长较为有限。往后看,随着公司二期厂房逐步投产,PCB设备产能逐步释放,订单增长与落地有望看到较为积极的变化。
逻辑2:半导体业务--设备产业化进程加速,多点布局构筑增长新曲线
公司半导体业务布局涵盖IC载板、掩模版制版、先进封装等领域,目前正逐步进入验证上量阶段。具体而言:(1)先进封装技术领域,公司发力CoWoS、SOW、板级封装及晶圆级封装等领域,2024年主力机型WLP2000已成功完成3-4家先进封装客户的产品验证工作。其中,部分客户已进入量产筹备阶段,另有客户正有序开展产品装机测试,验证成果正逐步向产业化应用推进;同时,公司板级封装设备PLP系列设备、键合及量检测设备已陆续有订单和相应出货。基于现有设备验证进展,我们预计先进封装设备管线将在未来两年取得较大进展。(2)泛半导体领域,掩模版制版、引线框架及新型显示等业务继续稳健推进,受益国产替代的长期趋势。
风险提示:下游Capex不及预期、新设备导入进度不及预期、行业竞争加剧。





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